ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Размещение выпуска 26204 оказалось для нас неожиданно хорошим: удалось разместить почти весь объем под среднюю ставку 7,94%, что ниже верхнего ориентира на 1 б. п. Половина выпуска была продана по 7,95%, порядка 40% - по 7,94%. Судя по объему и количеству удовлетворенных заявок, спрос был очень сильным (мы видели только две заявки объемом более 1 млрд руб.). Спрос превысил предложение в 1,2 раза, что сопоставимо с уровнями июньского аукциона. Средневзвешенное превышение спроса над предложением за всю историю бумаги составляет 1,6.

Наблюдения и рекомендации

C учетом профицита бюджета и стабильно высоких нефтяных котировок мы не исключаем существенного сокращения плана заимствований ОФЗ в четвертом квартале (ждем публикации от Министерства финансов в конце сентября). В случае отсутствия негативных сюрпризов из Европы и США, на наш взгляд, удачным временем для приобретения «длинных» бумаг будет 22-23 сентября, если принятые накануне решения ФРС в целом будут благоприятны для рынка. Сейчас мы придерживаемся консервативной стратегии ввиду глобальной волатильности. Мы не добавляем новых позиций в список текущих рекомендаций.