По итогам аукциона Министерству финансов удалось разместить ОФЗ серии 26208 (дата погашения – 27 февраля 2019 г.) на сумму 21,7 млрд руб. по номиналу, или 56% от объема предложения (39 млрд руб.). Совокупный объем заявок достиг 28,7 млрд руб. Доходность по цене отсечения (96,02) составила 8,45%, совпав, как и средневзвешенная ставка, с верхней границей объявленного накануне диапазона доходностей (8,35–8,45%).

Наблюдения и рекомендации

По отношению к кривой ОФЗ бумаги серии 26208 в настоящее время, по нашим оценкам, предлагают скромную премию в размере 8 б.п. по цене. Однако эта бумага является одной из наименее ликвидных на рынке, что может препятствовать установлению справедливой цены: до сегодняшнего размещения объем выпуска в обращении составлял всего 17,8 млрд руб., а недельный оборот не превосходил 1,0 млрд руб. Интерес инвесторов был высоким (объем заявок оказался максимальным с начала апреля), несмотря на возобновившееся с утра ослабление рубля (его курс вырос на 0,7% к доллару и на 0,4% к бивалютной корзине ЦБ РФ), а также ухудшение ситуации с ликвидностью в банковском секторе. Соответственно, высокий спрос на гособлигации мог быть обусловлен тем, что доходность по ним превышает стоимость заимствования в ЦБ РФ под залог этих бумаг. По результатам сегодняшнего аукциона нельзя сделать каких-то определенных выводов в отношении других выпусков ОФЗ. Ряд выпусков на коротком конце кривой (в частности, 26204 и 25079) выглядят перекупленными, что создает предпосылки для просадки их котировок, в то время как бумаги серии 26205 остаются своего рода “эталоном” с наибольшим оборотом на вторичном рынке.