Внешние рынки

Ликвидность побеждает страх

Вчера на мировых рынках сохранялись позитивные настроения – инвесторы ожидали разрешения греческой коллизии, а агентство Bloomberg сообщило, ссылаясь на заявления неназванных представителей еврокомиссии, что объема фонда спасения достаточно для решения текущих проблем. Негативные данные по безработице в Евросоюзе (которая осталась в декабре на уровне 10,4%) были проигнорированы. Мы считаем, что в данный момент в цены закладывается квазиколичественное смягчение в феврале со стороны ЕЦБ, который продолжит выкупать долг Португалии, а в конце месяца предложит второй транш трехлетних кредитов.

На рынке акций в Европе вчера накануне наблюдался умеренный рост фондовых индексов: Eustoxx 50 прибавил 0,5%, DAX – 0,22%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности остались неизменными: на сроке 2 года - на 0,17%, на срок е 5 лет - на 0,77%, на сроке 10 лет – на 1,82%. Ставки по двухлетним греческим, португальским и итальянским бумагам также удержались на прежних отметках - на 189,13%, 19,39%, 3,53% соответственно. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сократился на 3 б.п. до 134 б.п. Курс евро к доллару США прибавил 0,05% до 1,3151. Опасения в отношении ликвидности в Европе остались без значительных изменений: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 77 б.п.

S&P 500 опустился по итогам торгов во вторник на 0,05%. Доходности американских казначейских облигаций почти не испытали изменений: на сроке 2 года они удержались на уровне 0,22%, на сроке 5 лет - на 0,74%, на сроке 10 лет - на 1,85%.

Еврооблигации

Сбербанк размещает новые еврооблигации

Вчера Сбербанк открыл книгу заявок на новый выпуск пятилетних еврооблигаций под ставку в районе 5% (согласно сообщениям Citibank - одного из организаторов). Этот уровень предполагает премию к обращающемуся выпуску Sberbank 17, который совсем немного короче по дюрации (4,6 года) и торгуется с доходностью 4,6-4,8%. На форвардном рынке мы видели котировки в районе 100,375%, так что, по крайней мере по состоянию на вечер вторника рынок оценивал перспективы бумаги позитивно. С учетом премии в 10-15 б.п. к уровням вторичного рынка и при модифицированной дюрации 4,4 года потенциал выпуска составляет как минимум 40-60 б.п. в цене.

В суверенной кривой России: доходность Russia 15 сократилась на 3 б.п. до 2,92%, Russia 30 - на 1 б.п. до 4,2%, Russia 28 - на 2 б.п. до 5,63%. Спреды CDS в кривой России удержались на прежней отметках: двухлетних - на 152 б.п., трехлетних - на 194 б.п., пятилетних – на 221 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки упали на 5 б.п. до 5,46%, в длинном - на 5 б.п. до 6,35%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой понизились на 8 б.п. до 4,57%, в длинном - на 8 б.п. до 6,52%. Sberbank 21 прибавил 1,11%, его доходность сократилась на 15 б.п. до 5,81%; Gazprom 21 вырос на 0,26%, его доходность понизилась на 4 б.п. 5,66%.

Рублевые облигации

ОФЗ 26205 будет размещен с премией

Российское Министерство финансов сегодня будет размещать ОФЗ выпуска 26205 (объем – 25 млрд руб.) под 8,3-8,4%, что предполагает 5-7 б.п. премии к уровням вторичного рынка. Однако, учитывая специфику бумаги (довольно низкая ликвидность по сравнению с прочими, близкими по дюрации ОФЗ), наличие премии не является сигналом для покупки. По нашему мнению, выпуск интересен тем, кто хочет одномоментно увеличить дюрацию портфеля, купив на аукционе сразу большой объем бумаг. Но, ввиду сохраняющего потенциала негативных сюрпризов из Европы, мы советуем выбирать для инвестирования более ликвидные бумаги средней дюрации - 25079, 25077.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил во вторник 24 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 21 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 70% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 45% торгов пришлось на второй эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 сократилась на 52 б.п. до 6,49%, выпуска 25077 - на 5 б.п. до 7,56%, выпуска 26204 - на 10 б.п. до 7,82%. В корпоративном секторе: доходность ФСК ЕЭС-13 сократилась на 11 б.п. до 9,11%, Башнефть-БО1 – на 6 б.п. до 9,06%, Внешпромбанк-БО1 – на 21 б.п. до 11,7%.

На валютном рынке рубль вчера отвоевывал позиции – его курс понизился относительно доллара на 0,46% до 30,31, относительно евро – на 0,77% до 39,99, относительно бивалютной корзины – на 0,62% до 34,67. Волатильность пары рубль/доллар осталась прежней, 11,66%. На сроке 3 месяца ставка NDF повысилась на 1 б.п. до 5,71%, на сроке 6 месяцев - на 1 б.п. до 5,74%. В кривой кросс-валютных свопов наблюдался значительный рост ставок: на сроке 1 год – на 8 б.п. до 5,9%, на сроке 3 года - на 10 б.п. до 6,06%, на сроке 5 лет – на 9 б.п. до 6,24%. Однодневная ставка РЕПО с ОФЗ упала на 41 б.п. до 5,71%.