Rambler's Top100
 

АТОН: На рынке еврооблигаций - момент истины


[13.10.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Больше позитивных новостей

Вчера вечером стало известно, что политические силы в Словакии пришли к консенсусу и, вероятно, на сегодняшнем голосовании последняя,17-ая, страна еврозоны проголосует за фонд стабильности. Кроме того, председатель Еврокомиссии Жозе-Мануэл Баррозу во время вчерашнего выступления в Брюсселе отметил необходимость рекапитализации банков, особенно подчеркнув, что для этого может быть использован фонд стабильности в случае нехватки ресурсов частного сектора.

На рынке акций в Европе в среду имел место значительный рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 2,43%, DAX – 2,21%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности повышались: на сроке 2 года они прибавили 4 б.п. до 0,69%, на сроке 5 лет – 7 б.п. до 1,4%, на сроке 10 лет – 8 б.п. до 2,17%. Ставки по 2-летним греческим бумагам выросли на 29 б.п. до 73,48%, португальским – понизились на 3 б.п. до 17,22%, итальянским – увеличились на 5 б.п. до 4,13%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF-16) к бундам расширился на 1 б.п. Курс евро к доллару США вырос на 1,1877% до 1,3802. Опасения в отношении ликвидности в Европе увеличиваются: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца прибавил 3 б.п. до 74 б.п.

В США фондовые индексы также повышались: S&P 500 прибавил 0,98%. VIX упал на 5%. Доходности казначейских облигаций США росли: на сроке 2 года - на 1 б.п. до 0,3%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 1,15*%, на сроке 10 лет – на 5 б.п. до 2,2%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Еврооблигации: что нам говорит кривая CDS?

На рынке еврооблигаций - момент истины. Вчера весь день котировки росли хорошими темпами. Мы решили выяснить, где находится краткосрочный максимум цены выпуска Russia 30, и построили модель, которая оценивает стоимость выпуска, исходя из кривой LIBOR/Eurodollar/IRS и кредитного спреда, полученного из кривой CDS методом бутстрэппинга. Протестировав модель в ключевых разворотных точках рынка (см таблицу) мы пришли к выводу, что рынок кредитных свопов является опережающим индикатором рынка "ванильного". С учетом того, что CDS обладает более высоким кредитным бета-коэффициентом, скорость движения котировок свопов обгоняет сужение спреда к безрисковой кривой, что обычно является сигналом на покупку. В настоящий момент базис для Russia 30 (CDS - Asset swap spread) находится на отрицательной территории (-35 б.п.), что означает опережающее движение CDS. В Ежедневном обзоре долгового рынка от 12 октября мы обозначили достижение уровня в 250 б.п. по пятилетним CDS как сигнал на покупку Russia 30, и вчера этот уровень был пробит. С технической точки зрения уровень 119% по выпуску Russia 30 является ключевым, так как, если по итогам недели выпуск закроется выше этого значения, сигнал к росту будет подтвержден. В случае закрытия ниже 119% мы станем свидетелями "ложного пробоя", что с технической точки зрения может привести к коррекции. Сейчас мы рекомендуем торговать внутри дня и не оставлять позицию на выходные, так как в воскресенье состоится важное заседание министров финансов еврозоны.

В суверенной кривой России – существенное падение ставок: доходность Russia 15 опустилась на 33 б.п. до 3,4*%, Russia 30 – на 19 б.п. до 4,76%, Russia 28 – на 13 б.п. до 6,11%. Спред 2-летних CDS в кривой России упал на 5 б.п. до 192 б.п., 3-летних на 5 б.п. до 216 б.п., 5-летних – на 7 б.п. до 252 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки понизились на 20 б.п. до 6,82%, в длинном - на 17 б.п. до 7,23%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой сократились на 14 б.п. до 6,17%, в длинном - на 15 б.п. до 7,43%. Sberbank 21 вырос на 1,52%, его доходность уменьшилась на 21 б.п. до 6,44%, Gazprom 19 прибавил 0,8%, его доходность сократилась на 15 б.п. до 5,96%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Глобальный позитив стимулирует спрос на длинные выпуски

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил 10 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 8 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 53% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 46% торгов пришлось на второй эшелон. В кривой ОФЗ – небольшое понижение cтавок: доходность выпуска 25076 осталась практически неизменной, на 7,53%, выпуска 25077 – сократилась на 2 б.п. до 8,1%, выпуска 26204 - на 2 б.п. до 8,37%. В корпоративном секторе: доходность Мечел-13 опустилась на 34 б.п. до 10,24%, ВЭБ-09 – на 29 б.п. до 8,63%, Россельхозбанк-14 – на 17 б.п. до 9,18%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс упал относительно доллара на 1,48% до 31,22, относительно евро – на 0,27% до 43,01, относительно бивалютной корзины – на 0,93% до 36,53. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 11 б.п. до 14,65%. На сроке 3 месяца ставка NDF выросла на 2 б.п. до 6,38%, на сроке 6 месяцев – осталась практически неизменной, на 6,43%. В кривой кросс-валютных свопов – сильное падение ставок: на сроке 1 год они опустились на 3 б.п. до 6,44%, на сроке 3 года - на 5 б.п. до 6,67%, на сроке 5 лет – на 6 б.п. до 6,85%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов