Комментарий деска

Инвесторам не хватает энтузиазма

Локальный рынок. Спрос в сегменте ОФЗ вчера практически отсутствовал; доходность выпуска 26207 к закрытию торгов достигла 7,22%. Умеренная активность сохранялась на первичном рынке корпоративного долга и в наиболее ликвидных бумагах на вторичном рынке. Новый трехлетний выпуск Альфа-Банка по-прежнему выглядит привлекательно: ориентир купонной ставки при размещении составляет 9,0-9,5%, что предполагает наличие премии в размере 35-45 б.п. к справедливому уровню. В целом панические продажи корпоративных облигаций, наблюдавшиеся в последнее время, могут прекратиться, если на товарных и валютных рынках произойдет консолидация.

Доходность ОФЗ 25076 повысилась вчера на 4 б.п. до 5,53%, ОФЗ 25077 – понизилась на 2 б.п. до 6%, ОФЗ 26204 – прибавила 2 б.п. до 6,08%. В корпоративном секторе: доходность РСХБ-15 увеличилась на 19 б. п. до 7,72%.

На рынке евробондов в четверг преобладали продажи - и в сегменте высокодоходных бумаг, и среди качественных эмитентов. Единственным исключением стали краткосрочные и высокодоходные облигации банков. Длинный конец российской суверенной кривой просел еще на 1 п.п. Бумаги нефтегазовых компаний потеряли 0,5-0,75 п.п., продажи приостановились только после открытия американских площадок.

Доходность Russia 15 выросла в четверг на 2 б.п. до 1,26%, Russia 30 - на 8 б.п. до 3,18%, Russia 28 - на 4 б.п. до 4,3%. Спрэд двухлетних CDS в кривой России увеличился на 5 б.п. до 72 б.п., трехлетних - на 4 б.п. до 94 б.п., пятилетних – уменьшился на 1 б.п. до 144 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставка поднялась на 1 б.п. до 3,33%, в длинном - на 2 б.п. до 4,41%. В нефинансовом секторе ставка в коротком сегменте кривой опустилась на 1 б.п. до 2,6%, в длинном - на 1 б.п. до 4,53%. Sberbank 21 потерял 0,14%, его доходность повысилась на 2 б.п. до 4,23%; цена и доходность (3,8%) Gazprom 19 не изменились.

Внешние рынки

На внешних рынках без существенных перемен

Количество первичных обращений за пособиями по безработице в США на прошлой неделе выросло впервые за последние три недели – до 362 тыс. (+20 тыс.), что выше консенсус-прогноза Bloomberg (355 тыс.). Замедление динамики увеличения числа обращений в начале текущего года, возможно, было связано с новогодними праздниками, и, по-видимому, не привело к значимому изменению долгосрочного тренда. Отметим, что на политику компаний в области занятости может влиять неопределенность, связанная с предстоящим автоматическим сокращением бюджетных расходов (с 1 марта). Сегодня в США должны возобновиться переговоры по данному вопросу.

Также сегодня ожидается публикация доклада Еврокомиссии с уточненными прогнозами динамики ВВП еврозоны. В ноябре прошлого года прогноз роста ВВП региона н а 2013 г . был пересмотрен до +0,1% с +1,0% (предыдущая оценка была озвучена в мае 2012 г.). Данные об углублении рецессии в еврозоне в четвертом квартале прошлого года (ВВП региона сократился на 0,6%), с одной стороны, понижают уровень базы для формирования прогнозов на текущий год, а, с другой, оставляют не слишком много места для оптимизма. Отметим, что предварительные результаты февральского исследования настроений производителей, проведенного Markit, свидетельствуют об очередном ухудшении ситуации как в промышленности, так и в сфере услуг еврозоны: индексы PMI опустились здесь соответственно до 47,8 с 47,9 и до 47,3 с 48,6 (цифры ниже 50 указывают на снижение экономической активности).

S&P 500 упал в четверг на 0,63%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года уменьшилась на 1 б.п. до 0,25%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 0,83%, на сроке 10 лет - на 3 б.п. до 1,98%.

Eurostoxx 50 просел вчера на 2,29%, DAX – на 1,88%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года понизилась на 2 б.п. до 0,18%, на сроке 5 лет - на 6 б.п. до 0,6%, на сроке 10 лет – на 7 б.п. до 1,59%. Ставка по двухлетним испанским бумагам поднялась на 4 б.п. до 2,56%, португальским – на 2 б.п. до 3,8%, итальянским – на 9 б.п. до 1,7%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам остался прежним, 46 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,62% до 1,3201. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Ставки МБК все же выросли

Чистая ликвидная позиция банковского сектора в четверг несколько ухудшилась после очередных налоговых выплат, однако последние были отчасти компенсированы поступлением в финансовую систему госрасходов, в результате чего сумма остатков на счетах расширенного правительства в Банке России выросла менее чем на 90 млрд руб. При этом разрыв между суммой ликвидных активов на балансах банков и объемом их краткосрочной задолженности перед регулятором расширился до 800 млрд руб.

На этом фоне сокращение объемов предложения рефинансирования со стороны Банка России привело к обострению конкуренции между банками: при лимите в 10 млрд руб. совокупный объем заявок на двух аукционах однодневного РЕПО в четверг превысил 57 млрд руб., а средневзвешенная стоимость заимствования подскочила до 6,09% (+3 1 б.п. к уровню среды).

Курс рубля относительно доллара в четверг вырос на 0,69% до 30,38, относительно евро – упал на 0,42% до 40,1, относительно бивалютной корзины – прибавил 0,17% до 34,75. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 42 б.п. до 7,41%. На сроке 3 месяца ставка NDF поднялась на 11 б.п. до 6,2%, на сроке 6 месяцев - на 8 б.п. до 6,13%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год поднялась на 5 б.п. до 6,03%, на сроке 3 года - на 1 б.п. до 5,74%, на сроке 5 лет – осталась прежней, 5,7%.