Rambler's Top100
 

ј“ќЌ: »нтересные варианты: ‘—  ≈Ё—-15, RusHydro 15, RSHB 16


[25.10.2011]  ј“ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

¬Ќ≈ЎЌ»≈ –џЌ »

ћежду двум€ саммитами

ќсновным источником новостей остаетс€ ≈вропа, и эти новости пока воспринимаютс€ рынком как позитивные.  анцлер ‘–√ јнгела ћеркель, по сообщени€м Bloomberg, инициирует голосование в Ѕундестаге по вопросу увеличени€ мощности ≈вропейского фонда финансовой стабильности. —ледует подчеркнуть, что имеющиес€ возможности (привлечение средств частного сектора и гарантии фонда по облигаци€м проблемных стран) не €вл€ютс€ взаимоисключающими. ¬чера также по€вилась информаци€ о возможном усилении фонда стабильности до 1,4 трлн евро без участи€ ≈÷Ѕ. »сточник средств пока не пон€тен - ожидаем деталей в среду.

¬ —Ўј в понедельник фондовые индексы существенно выросли: S&P прибавил 1,29%. VIX опустилс€ на 0,5%. ƒоходности казначейских облигаций —Ўј повышались: на сроке 2 года они увеличились на 2 б.п. до 0,29%, на сроке 5 лет - на 2 б.п. до 1,09%, на сроке 10 лет - на 1 б.п. до 2,23%.

Ќа рынке акций в ≈вропе накануне индексы также повышались: Eustoxx 50 подн€лс€ на 1,35%, DAX – на 1,41%. ¬ кривой немецких суверенных бумаг доходности росли: на сроке 2 года на 5 б.п. до 0,62%, на сроке 5 лет – на 4 б.п. до 1,29%, на сроке 10 лет – на 2 б.п. до 2,09%. —тавки по 2-летним греческим бумагам увеличились на 101 б.п. до 78,3%, португальским – на 8 б.п. до 18%, италь€нским – на 3 б.п. до 4,43%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF-16) к бундам вырос на 3 б.п. до 160 б.п.  урс евро к доллару —Ўј подн€лс€ на 0,1079% до 1,3881. ќпасени€ в отношении ликвидности в ≈вропе повышались: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 мес€ца расширилс€ на 2 б.п. до 77 б.п.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

Cреднесрочные ќ‘« в фаворе

¬чера оборот торгов был довольно скромным, особым спросом пользовались среднесрочные ќ‘« 25075 и 26203. — точки зрени€ относительной стоимости (спреда к синтетической кривой и кривой NDF) эти выпуски предлагают наибольший ценовой потенциал (см. также “ќ‘« ћонитор: ќ‘« 25077 ждет своего часа”, опубликованный 19 окт€бр€).

—овокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил 11 млрд руб. ¬ сегменте ќ‘« прошло сделок на 3 млрд руб. –аспределение торгового оборота было следующим: 82% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 53% торгов пришлось на второй эшелон. ¬ кривой ќ‘« – разнонаправленное изменение cтавок: доходность выпуска 25076 выросла на 5 б.п. до 7,56%, выпуска 25077 – понизилась на 9 б.п. до 8,24%, выпуска 26204 – подн€лась на 1 б.п. до 8,48%. ¬ корпоративном секторе: доходность ћосэнерго-2 сократилась на 22 б.п. до 6,3%, Ћ” ќ…Ћ-Ѕќ6 – на 26 б.п. до 6,97%, ќ“ѕ Ѕанк-Ѕќ1 – на 30 б.п. до 10,84%.

Ќа валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс понизилс€ относительно доллара на 1,49% до 30,83, относительно евро – на 1,31% до 42,93, относительно бивалютной корзины – на 1,47% до 36,28. ¬олатильность пары рубль/доллар сократилась на 15 б.п. до 15,98%. Ќа сроке 3 мес€ца ставка NDF упала на 3 б.п. до 6,46%, на сроке 6 мес€цев - на 13 б.п. до 6,51%. ¬ кривой кросс-валютных свопов ставки остались практически неизменными: на сроке 1 год – на 6,81%, на сроке 3 года - на 7,06%, на сроке 5 лет – на 7,23%.

≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»»

–алли продолжаетс€

¬ понедельник продолжилось сужение суверенных спредов на фоне позитивных ожиданий в отношении саммита в ≈вропе в эту среду. CDS на сроке 5 лет закрепились ниже 240 б.п., а в корпоративном секторе активно росли бумаги —еверстали. ¬ суверенной кривой –оссии в понедельник наблюдалось небольшое понижение ставок: доходность Russia 15 опустилась на 4 б.п. до 3,28%, Russia 30 - на 2 б.п. до 4,54%, Russia 28 – осталась практически неизменной, на 5,88%. —пред 2-летних CDS в кривой –оссии сократилс€ на 4 б.п. до 172,17 б.п., 3-летних - на 2 б.п. до 199,64 б.п., 5-летних – на 1 б.п. до 236,33 б.п. ¬ финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки упали на 7 б.п. до 6%, в длинном - на 4 б.п. до 6,76%. ¬ нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой опустились на 15 б.п. до 5,28%, в длинном - на 5 б.п. до 6,94%. RSHB 21 subord вырос на 0,04%, его доходность – на 8 б.п. до 7,08%. Alrosa 20 прибавил 0,99%, его доходность – 15 б.п. до 7,41%.

–”ЅЋ≈¬џ≈ ќЅЋ»√ј÷»»

»нтересные варианты: ‘—  ≈Ё—-15, RusHydro 15, RSHB 16

‘—  ≈Ё— закончила бук-билдинг по ставке купона 8,75 (8,94% к оферте), зафиксировав премию к собственной кривой чуть более 90 б.п. (к ќ‘« – 150 б.п.). ¬ качестве ближайшей цели по выпуску видим 101% (доходность 8,5%).  роме того, если в среду по€в€тс€ позитивные новости из ≈вропы, а нефть останетс€ выше $100 за баррель, то ожидани€ по курсу рубл€ среди зарубежных инвесторов могут развернутьс€ в сторону укреплени€ российской валюты, тем более что в насто€щий момент корзина выгл€дит перепроданной относительно индекса сырьевых валют. ѕоследнее приведет к усилению интереса к рублевым еврооблигаци€м: RusHydro 15, RSHB 16, торгующиес€ с премией более 50 б.п. к локальному рынку, могут показать хороший рост. „то касаетс€ рыночных ожиданий, то форвардные котировки по рублю на конец года начинают подт€гиватьс€ к ожидани€м (консенсус Bloomberg). ¬ насто€щий момент консенсус Bloomberg дл€ конца четвертого квартала – 30,4 руб./$, двухмес€чный форвард - 31 руб./$, а спот – 30,7 руб./$. ћы не раз видели, как катализатором роста котировок рублевых еврооблигаций становилось сужение спреда между прогнозом аналитиков и форвардным курсом рубл€. ѕодробнее о методике см. нашу  «—тратегию на рынке рублевых облигаций” за третий квартал».

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: