Rambler's Top100
 

АТОН: Греческие проблемы вновь на повестке дня


[23.12.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

США: неоднозначная статистика

Опубликованная в четверг в США статистика оказалась неоднозначной. С одной стороны, число первичных заявок на пособие по безработице сократилось до 364 тыс. с 368 тыс. (ранее это число для предыдущей недели оценивалось на уровне 366 тыс.). С другой стороны, оценка роста ВВП США в третьем квартале была понижена до 1,8% с 2,0% (это последняя, третья оценка показателя). Основной причиной коррекции послужил пересмотр оценки роста потребительских расходов до 1,7% с 2,3% (этот пересмотр был связан, прежде всего, с ухудшением динамики расходов на услуги). В целом рынок воспринял снижение оценки роста ВВП довольно спокойно, так как величина расходов на услуги - волатильный показатель.

S&P вырос по итогам торгов в четверг на 0,83%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась без изменений, на 0,28%, на сроке 5 лет – сократилась на 1 б.п. до 0,9%, на сроке 10 лет - на 3 б.п. до 1,94%.

Греческие проблемы вновь на повестке дня

Вчера агентство Bloomberg сообщило, что кредиторы Греции заняли жесткую позицию в отношении увеличения убытков, на которые они согласны в рамках реструктуризации греческого долга. Взамен реструктурируемой части обязательств Греции будет выпущен новый долг объемом 70 млрд евро: кредиторы настаивают на том, чтобы ставка по новым бумагам составила 5%, а МВФ пытается убедить их согласиться на более низкий купон. При условиях кредиторов убыток от операции (списание 50% долга и получение бумаг с купоном 5% на остаток задолженности) составит 65% в терминах приведенной стоимости, а при снижении купона убыток может перевалить за 70%. Согласно опубликованному в мае этого года отчету Moody's (Sovereign default and recovery rates 1983-2010), среднее значение остаточной стоимости (в терминах приведенной стоимости) по суверенным дефолтам составляет 36%. Иными словами исторически уровень реализованного убытка по суверенному долгу составляет 64%, что соответствует тем потерям, на которые пока согласны инвесторы. Напротив, требования МВФ о понижении ставки идут вразрез с историческими данными, так что, несмотря на исключительность ситуации с долговым кризисом в Европе, инвесторы вправе требовать выполнения условий первоначального плана. Официально переговоры начнутся 16 января, но уже сейчас понятно, что тема реструктуризации греческого долга будет главной в январе, а волатильность рынков будет повышенной.

На рынке акций в Европе в четверг наблюдался рост фондовых индексов: Eustoxx 50 прибавил 1,28%, DAX – 1,05%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась почти неизменной, на 0,24%, на сроке 5 лет она выросла на 1 б.п. до 0,88%, на сроке 10 лет – на 1 б.п. до 1,94%. Ставки по двухлетним греческим бумагам сократились на 99 б.п. до 145,59%, португальским – на 43 б.п . до 15,41%, итальянским – увеличились на 2 б.п. до 4,99%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам уменьшился на 3 б.п. до 145 б.п. Курс евро к доллару США держится на 1,3049. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца остался на отметке 97 б.п.

Денежный рынок

Ставки РЕПО с ОФЗ продолжают расти

Вчера сделки РЕПО с ОФЗ подорожали до 7% на длинном конце кривой и до 6,5% в средней ее части. Рост ставок рыночного РЕПО, вероятно, связан со снижением лимитов Банка России на его аукционах РЕПО. В связи с этим с точки зрения кэрри (разницы купона и ставки фондирования) и при консервативном подходе к дюрации наиболее интересным выпуском среди ОФЗ представляется 25077 (кэрри 100 б.п.), в то время как бумаги 25068 и 26202 с большими купонами не предлагают потенциала ценового роста.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в четверг 18 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 6 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 74% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 38% торгов пришлось на второй эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 сократилась на 8 б.п. до 7,32%, выпуска 25077 - на 3 б.п. до 8%, выпуска 26204 – выросла на 1 б.п. до 8,43%. В корпоративном секторе: доходность Газпром Капитал-03 повысилась на 1 б.п. до 7,63%, Мечел БО-1 – на 49 б.п. до 9,5%, Сибметинвест-01 – на 12 б.п. до 10,2%.

На валютном рынке рубль терял позиции – его курс повысился относительно доллара на 1,18% до 31,37, относительно евро – на 1,11% до 40,93, относительно бивалютной корзины – на 1,14% до 35,68. Волатильность пары рубль/доллар уменьшилась на 37 б.п. до 13,49%. На сроке 3 месяца ставка NDF повысилась на 4 б.п. до 6,27%, на сроке 6 месяцев - на 2 б.п. до 6,23%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год поднялись на 5 б.п. до 6,23%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,42%, на сроке 5 лет – на 1 б.п. до 6,6%. Ставка однодневного РЕПО с ОФЗ увеличилась на 17 б.п. до 6,36%.

Еврооблигации

Малоактивные торги

За несколько дней до католического Рождества торговая активность на рынке еврооблигаций минимальна. Основные бенчмарки торговались вчера в диапазоне 10-15 б.п. от уровней закрытия среды. В суверенной кривой России: доходность Russia 15 и Russia 30 осталась практически без изменений, на 3,41% и 4,64% соответственно, Russia 28 – выросла на 1 б.п. до 5,96%. Спред двухлетних CDS в кривой России увеличился на 11 б.п. до 214 б.п., трехлетних - на 15 б.п. до 247 б.п., пятилетних – уменьшился на 1 б.п. до 274 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки понизились на 1 б.п. до 6,29%, в длинном - на 12 б.п. до 6,93%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 1 б.п. до 5,48%, в длинном - на 1 б.п. до 7,39%. VIP 22 опустился на 0,01%, его доходность удержалась на прежней отметке, 10,02%; Alrosa 20 прибавил 0,09%, его доходность упала на 1 б.п. д о 7,77%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов