Rambler's Top100
 

АТОН: Бюджетные расходы растут быстрее доходов, отток капитала продолжается


[21.11.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Комментарий деска

Продолжилось ралли в сегменте ОФЗ

Локальный рынок. Ралли в сегменте ОФЗ во вторник продолжилось: на закрытии ОФЗ 26207 достиг отметки 106-106,2, прибавив в цене 50 б.п. Другие длинные бумаги также выросли в цене на 40-50 б.п. Среди корпоративных бумаг: инвесторы продавали МТС, существенно изменилась цена на короткие облигации АЛРОСЫ, также наблюдался спрос на короткие выпуски ЛУКОЙЛА и Мосэнерго.

Доходность ОФЗ 25076 вчера упала на 7 б.п. до 6,54%, ОФЗ 25077 – выросла на 18 б.п. до 7,07%, ОФЗ 26204 – понизилась на 10 б.п. до 6,86%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 сократилась на 24 б.п. до 9,49%, РСХБ-15 – увеличилась на 1 б.п. до 8,31%

Евробонды. Суверенная кривая немного повысилась и закрепилась на новых рубежах во вторник; в корпоративном секторе сильно пострадали кривые Evraz Plc, Сбербанка и ВТБ. Создается впечатление, что, несмотря на позитивный настрой, инвесторы не готовы наращивать свои портфели российских бумаг. О свободном падении говорить не приходится, но слабость в корпоративном сегменте сохраняется.

Доходность Russia 15 вчера понизилась на 1 б.п. до 1,06%, Russia 30 - на 3 б.п. до 2,84%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,16%. Спред двухлетних CDS в кривой России сократился на 11 б.п. до 63 б.п., трехлетних - на 7 б.п. до 96 б.п., пятилетних – на 7 б.п. до 150 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 1 б.п. до 3,72%, в длинном – не изменились, составив 4,87%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 2 б.п. до 3,06%, в длинном - на 1 б.п. до 4,93%. Цена и доходность (6,38%) VIP 22 не изменились, Alrosa 20 прибавил 0,07%, его доходность уменьшилась на 1 б.п. до 5,63%.

Внешние рынки

Бен Бернанке смотрит с оптимизмом в 2013 г. - если проблема "фискального обрыва" будет решена

Выступая на заседании Экономического клуба Нью-Йорка, глава ФРС Бен Бернанке вновь подтвердил намерение сохранять низкие процентные ставки, по крайней мере, до середины 2015 г. и то, что он не видит большой проблемы в инфляции. Также Б.Бернанке заявил, что 2013 г. будет "очень хорошим годом" для американской экономики, если политики быстро решат проблему "фискального обрыва".

Вышедшая вчера в США статистика по рынку жилья оказалась весьма позитивной и превзошла ожидания инвесторов. Сегодня в 17.30 по московскому времени ожидаются данные за прошедшую неделю по первичным заявкам на пособие по безработице, в 18.55 – индекс уверенности потребителей Университета Мичигана за ноябрь, а в 19.00 – индекс опережающих экономических индикаторов Conference Board за октябрь .

S&P 500 во вторник прибавил 0,07%. Доходность американских казначейских облигаций почти не изменилась, составив на сроке 2 года 0,25%, на сроке 5 лет - 0,65%, на сроке 10 лет – 1,63%.

Греция: снова manana

После 12-часовых переговоров министров финансов стран еврозоны решение по выделению очередного транша финансовой помощи Греции так и не было принято. Как сообщил глава Еврогруппы премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер, следующее заседание состоится 26 ноября, а серьезных политических разногласий между принимающими решение сторонами не существует. Тем не менее, в подготовленном к заседанию и ставшем доступным Reuters документе указано, что Греция не сможет сократить свой долг до 120% ВВП к 2020 г., как того требует МВФ, без списаний части долга. Таким образом, по всей видимости, еще не урегулированы достаточно принципиальные вопросы. Сегодня рынок, возможно, будет отыгрывать связанный с очередной отсрочкой негатив, т.к. перед заседанием европейские чиновники давали понять, что решение с высокой долей вероятности будет принято.

По информации Bloomberg, Европейский фонд финансовой стабильности EFSF отложил размещение трехлетнего облигационного займа в связи с тем, что Moody’s понизило кредитный рейтинг Франции с Ааа до Аа1. Как сообщил EFSF, документация по размещаемом займу предусматривает, что заем должен быть гарантирован странами с рейтингом не ниже, чем у самого EFSF (Aaa). Изменение документации займет определенное время.

Eurostoxx 50 прибавил вчера 0,58%, DAX – 0,69%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность осталась прежней: на сроке 2 года она составила -0,01%, на сроке 5 лет – 0,4%, на сроке 10 лет –1,4%. Ставки по двухлетним испанским, португальским и итальянским бумагам не изменились, удержавшись на 3,25%, 5,02% и 2,19% соответственно. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16 ) к бундам увеличился на 1 б.п. до 55 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,06% до 1,2806. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Бюджетные расходы растут быстрее доходов, отток капитала продолжается

Согласно опубликованному Федеральным казначейством отчету об исполнении консолидированного бюджета РФ за 9 месяцев 2012 г., доходы бюджета составили 16 685 млрд руб., что на 11% больше, чем по итогам 8 месяцев 2012 г., а расходы достигли 15 100 млрд руб., увеличившись на 12% по сравнению с расходами за 8 месяцев 2012 г. В результате опережающего роста расходов профицит консолидированного бюджета сократился на 0,5%. Это может свидетельствовать об активизации расходования бюджетных средств к концу года, что, возможно, окажет поддержку ликвидности. Тем не менее, ситуация с оттоком капитала не улучшается. Вчера замминистра экономического развития Андрей Клепач сообщил о том, что МЭР намерено уточнить прогноз оттока капитала из России в 2012 г. - он может составить около $70 млрд. В августе МЭР прогнозировало, что отток капитала достигнет лишь $50-60 млрд (по итогам 2011 г. - $85 млрд).

Курс рубля относительно доллара опустился вчера на 0,4% до 31,47, относительно евро – на 0,39% до 40,43, относительно бивалютной корзины – на 0,33% до 35,48. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 107 б.п. до 9,69%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 2 б.п. до 6,32%, на сроке 6 месяцев - 15 б.п. до 6,32%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год повысилась на 20 б.п. до 6,27%, на сроке 3 года - на 26 б.п. до 6,12%, на сроке 5 лет – на 26 б.п. до 6,19%.

Рублевые облигации

Неплохие шансы на успех аукциона по размещению ОФЗ 26208.

В среду Министерство финансов планирует провести аукцион по размещению ОФЗ 26208 (погашение в феврале 2019 г.) в объеме 35 млрд руб. Предложенный диапазон доходностей - 7,09-7,14%. Мы ожидаем, что аукцион может оказаться достаточно успешным, учитывая привлекательный диапазон доходностей (доходность ко вчерашнему закрытию составила 7,10%, снизившись с дневного максимума 7,19%, но повысившись с 7,08% на открытии), значительное укрепление рубля с начала недели и некоторую стабилизацию на глобальных рынках. Мы вновь ожидаем, что дополнительный фактор поддержки в виде полноценного допуска иностранных инвесторов на локальный рынок будет сравнительно слабым. Это связано с недавними новостями о том, что полноценный запуск работы центрального депозитария и всей связанной с доступом иностранцев инфраструктуры будет осуществлен только во втором квартале 2013 г., хотя “тестовые” торги могут пройти гораздо раньше, в том числе и в этом году.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов