Rambler's Top100
 

АТОН: Аукцион годового РЕПО как индикатор потребности в ликвидности


[09.04.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

США: неоднозначная статистика

Опубликованная в пятницу статистика по рынку труда в США оказалась неоднозначной. Число рабочих мест увеличилось в марте лишь на 120 тыс., что вдвое меньше, чем в феврале и на 85 тыс. ниже консенсус-прогноза. Кроме того, новые данные довольно существенно разошлись с оценкой ADP, опубликованной 4 апреля: согласно официальной статистике, число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 121 тыс., в то время как ADP сообщало о его росте на 209 тыс.

Уровень безработицы в прошлом месяце неожиданно снизился до 8,2% с 8,3% в феврале. Впрочем, высоким остается число людей, потенциально заинтересованных в трудоустройстве, но отказавшихся от активных поисков работы ввиду отсутствия вакансий: при включении их в расчет численности рабочей силы показатель безработицы возрастает до 14,5%.

Хотя мартовские данные по динамике рабочих мест и оказались слабее ожиданий, среднемесячный прирост этого числа в первом квартале составил 212 тыс., что почти на 30% выше, чем в квартале предыдущем. Кроме того, на темпы роста занятости в январе–феврале могла повлиять теплая погода, стимулировавшая выпуск в ряде отраслей, так что мартовская статистика демонстрирует вполне закономерное замедление.

В пятницу западный мир отмечал Великую пятницу, так что торговые площадки не работали.

Денежный рынок

Аукцион годового РЕПО как индикатор потребности в ликвидности

Сегодня Банк России проведет аукцион годового РЕПО, итоги которого могут стать своеобразным индикатором положения с ликвидностью в банковском секторе. Минимальная ставка на аукционе установлена на уровне 7,75%, однако, несмотря на дороговизну средств, спрос на них может оказаться высоким. Напомним, что 29 марта ВЭБ успешно разместил на банковские депозиты 40 млрд руб. пенсионных денег на год под 8,68%.

Несмотря на то, что в начале апреля ситуация с ликвидностью в банковском секторе несколько улучшилась (предположительно – за счет поступления бюджетных расходов), она по-прежнему далека от стабильной. Разрыв между суммой остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ и объемом краткосрочной задолженности банков перед органами денежно-кредитного регулирования к концу прошлой недели сократился до -147 млрд руб. с -500 млрд руб. в конце марта.

Сегодня состоится заседание Совета директоров Банка России по вопросам процентной политики. Мы полагаем, что регулятор оставит основные параметры денежно-кредитной политики неизменными, сославшись на сохранение высоких инфляционных рисков во втором полугодии 2012 г. В пользу этого говорят также недавние высказывания главы ЦБ РФ Сергея Игнатьева о том, что достичь уровня инфляции в пределах прогнозируемых 5–6% по итогам года будет очень непросто.

На валютном рынке рубль в пятницу терял позиции – его курс относительно доллара вырос на 0,35% до 29,56, относительно евро – на 0,53% до 38,68, относительно бивалютной корзины – на 0,41% до 33,67. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 1 б.п. до 9,96%. На сроке 3 месяца ставка NDF опустилась на 2 б.п. до 5,47%, на сроке 6 месяцев – повысилась на 8 б.п. до 5,66%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроках 1,3 года и 5 лет остались неизменными – на отметках 5,65%, 5,9% и 6,22% соответственно.

Рублевые облигации

Высокий спрос в корпоративном сегменте

В кривой ОФЗ в пятницу доходность выпуска 25076 выросла на 1 б.п. до 6,74%, выпуска 25077 – опустилась на 3 б.п. до 7,24%, выпуска 26204 – понизилась на 2 б.п. до 7,58%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 уменьшилась на 29 б.п. до 9,09%, ФСК ЕЭС-19 – на 21 б.п. до 8,35%, РСХБ-15 – на 35 б.п. до 7,88%.

Экономика

Минэкономразвития снизило прогноз роста ВВП на 2012 г. до 3,4%

Министерство экономического развития (МЭР) пересмотрело свой прогноз роста ВВП на 2012 г. с 3,7% до 3,4%. С таким заявлением выступила глава ведомства Эльвира Набиуллина в ходе совместного заседания коллегии МЭР РФ и коллегии Минэкономики Белоруссии в пятницу. По ее словам, основной причиной понижения прогноза стало снижение оценки темпов роста инвестиций в основной капитал (с 7,8% до 6,6%).

Снижение прогноза роста инвестиций не стало большим сюрпризом, учитывая недавний пересмотр в сторону повышения прошлогодних показателей (по итогам 2011 г. капвложения выросли на 8,3%, а не на 6,2%, как сообщалось ранее). Таким образом, понижение прогноза индикатора на 2012 г. является по сути техническим, инкорпорируя эффект высокой базы прошлого года.

В то же время, понижение оценки роста ВВП выглядит немного настораживающим, учитывая недавнее повышение прогноза среднегодовой цены на нефть на 15% (со $100 за баррель до $115.). С нашей точки зрения, подобный пересмотр показателей свидетельствует о сохранении структурных дисбалансов в российской экономике. Особое беспокойство вызывает низкая конкурентоспособность продукции обрабатывающих отраслей, в результате чего растет зависимость от импорта, что оказывает негативное влияние на динамику ВВП. При этом сильный рубль (на фоне высоких цен на нефть) только усугубляет эту проблему.

Аналогичная ситуация складывалась и в прошлом году, когда последовательное повышение прогнозной цены на нефть не сопровождалось пересмотром в большую сторону оценки роста ВВП. Изначально роста экономики на 4,2% предполагалось достичь при средней цене на нефть $81 за баррель, однако в конечном счете это удалось сделать при фактических ценах на уровне $109,3 (средняя цена барреля нефти марки Urals) – ВВП в прошлом году вырос на 4,3%, незначительно превысив прогноз.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов