Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Запланированное сокращение равновесной цены на нефть позитивно


[06.07.2012]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Большую часть дня торговля была довольно неактивной. Инвесторы заняли осторожную позицию, ожидая ключевых событий дня и надеясь увидеть действия ведущих Центробанков. Поддержку рынку – хотя реакция и была довольно сдержанной – оказало скоординированное смягчение монетарной политики ( Банк Англии увеличил объем QE на 50 млрд, ЕЦБ на 25 б.п. понизил все ключевые ставки). Ожидания действий от регуляторов были уже учтены в ценах, скорее разочарование рынка было бы более выраженным, если бы ЦБ не оправдали надежды инвесторов. Приятной незапланированной новостью дня стало долгожданное понижение кредитной/депозитной ставки со стороны Народного Банка Китая.

Волна оптимизма была сдержана довольно сухими комментариями главы ЕЦБ М. Драги по итогам пресс-конференции – регулятор видит существенные понижательные риски для экономики, которая в будущем будет восстанавливаться вялыми темпами. Сроки создания банковского союза пока не определены, как и возможности прямой рекапитализации банков без увеличения размеров госдолга через ESM, агентом которого готов стать ЕЦБ. ЦБ Европы в данный момент не рассматривает возможности внедрения новых нестандартных мер, что и обескуражило рынок.

Коррекционные движения вниз были сдержаны статданными из США, превзошедшими прогноз. Согласно оценке ADP, в июне в промышленности было создано 176 тыс рабочих мест ( вместо ожидавшихся 100тыс). Количество первичных обращений за пособиями по безработице на минувшей неделе также оказалось ниже прогноза. По итогам дня доходность UST-10 снизилась до 1,6% годовых (-3 б.п.). На российском внешнедолговом рынке цены по итогам дня практически не изменились. И сегодня до выхода статистики из США инвесторы, вероятно, захотят вывести полученную прибыль. Снижение “аппетита к риску” вновь привело к падению доходности 2-летних облигаций Германии ниже нуля. Инвесторы будут ждать официального отчета по рынку труда США за июнь, который станет своеобразным индикатором того, как скоро рынок получит новые стимулы монетарного характера от ФРС.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга, отвлекшись от внешних раздражителей, чувствовал себя в четверг более уверенно. Суверенные выпуски (в т.ч. длинной дюрации) открывались ростом котировок в пределах 0,5%. С появлением коррекционных настроений на внешнем рынке, цены рублевых облигаций немного просели, тем не менее, завершив день ростом в пределах ¼ п.п. Фиксацию прибыли можно было наблюдать в рублевых еврооблигациях Русгидро, активные покупки в которых наблюдались ранее. Ситуация с ликвидностью в банковской системе остается пока стабильной, несмотря на пониженный уровень рублевых средств. В корпоративных облигациях торговая активность остается пониженной.

Макроэкономика

Правительство обсудит бюджетную политику на период до 2015 г.; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщает газета “Ведомости”, правительство сегодня обсудит параметры бюджета на 2013-2015 гг. В документе заложен сбалансированный бюджет к 2015 г. и снижение равновесной цены на нефть, однако структура бюджетных расходов, скорее всего, по-прежнему будет неудовлетворительна.

В проекте бюджета, подготовленного министерством финансов, заложен более осторожный прогноз цены на нефть, рассчитанный в соответствии с новым бюджетным правилом, т.е. $83 за барр., $88 за барр. и $89 за барр. на ближайшие три года, тогда как предыдущий прогноз рассчитывался, исходя из цены на нефть в $97-104 за барр. Более низкий, чем ожидалось, прогноз цены на нефть также будет сопровождаться сокращением расходов с тем, чтобы сохранить равновесную цену на уровне $100 за барр. в 2013 г., а не $114 за барр., согласно более раннему прогнозу. При этом в дальнейшем планируется сократить равновесную цену до $90 за барр. в 2015 г. Данный прогноз амбициозен и позитивен. Тем не менее, за указанными изменениями стоит болезненная процедура коррекции структуры расходов. Бюджет должен включить новые расходы в размере 2,5 трлн руб., в том числе на социальные нужды, обещанные президентом Владимиром Путиным, что по сути предполагает сокращение прочих расходов на аналогичную величину. Тем не менее, изменения в структуре расходов в ближайшие три года все еще указывают на то, что доля расходов на оборону и так называемых прочих расходов к 2015 г. возрастет, тогда как на здравоохранение и образование снизится. В итоге бюджет сосредоточится на стимулировании экономического роста за счет потребления, а не за счет инвестиций, что, на наш взгляд, является негативным знаком.

Корпоративные новости

Банк “Русский стандарт” разместил 5-летние еврооблигации на $350млн с доходностью к 3-летней оферте на уровне 9,25% годовых

Срок обращения выпуска– 5 лет, предусмотрен 3-летний пут-опцион. Спрос на 5-летние еврооблигации банка составил около $600млн, в результате размещение прошло по нижней границе объявленного ориентира (9,25-9,5% годовых). Организаторы: Citigroup и JPMorgan.

РСХБ назначил BNP Paribas и UBS организаторами еврооблигаций в швейцарских франках

На следующей неделе в Швейцарии пройдет road show РСХБ. Организаторы: BNP Paribas и UBS. Объем и доходность планируемого выпуска пока не объявлялись. Размещение бумаг будет зависеть от рыночной конъюнктуры.

В конце июня РСХБ разместил 5,5-летние еврооблигации на $500 млн с доходностью 5,298% годовых, позднее доразместив бумаги на $350 млн по цене 100,5% от номинала и с доходностью 5,192% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: