Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Заморозка цен на социально значимые продукты питания ритейлерами не сильно повлияет на годовые темпы инфляции


[25.02.2015]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

Решение Moody’s о снижении российского рейтинга до спекулятивного уровня, как мы и ожидали, было в основном отыграно в понедельник, и ко вчерашнему дню данная новость практически утратила свою актуальность. Продажи на этой новости были минимальными. С другой стороны, инвесторов поддерживали растущие нефтяные котировки – рынок позитивно отреагировал на появившиеся сообщения о возможности проведения внеплановой встречи ОПЕК при значительном дальнейшем проседании актива. Также внешний позитивный фон был сформирован информацией о том, что ЕС одобрил план реформ Греции, продлив программу помощи на 4 месяца. Таким образом, вопрос о выходе Греции из Еврозоны даже в теоретическом ключе больше не стоит на повестке дня.

Наконец, завершающим аккордом вчерашнего дня стало выступление главы ФРС Джанет Йеллен перед Конгрессом, давшей понять инвесторам, что ФРС будет более осторожно подходить к вопросу повышения ставок. В частности, она напрямую заявила, что «на ближайших двух заседаниях» пересмотра ставки не ожидается. Также в ее выступлении были отмечены опасения (1) медленного роста зарплат, (2) инфляции ниже целевых показателей в долгосрочной перспективе и (3) рисков со стороны других регионов мира, в частности – замедление мирового роста ВВП. Ранее эти индикаторы не встречались в протоколах ФРС и их влияние на экономику СШ отрицалось. В итоге, данные заявления способствовали росту котировок КО США – бенчмарковый UST-10 вновь опустился в доходности ниже отметки в 2% годовых. Укрепление базовых активов также поддерживает российский суверенный долг.

Рублевые облигации

Сектор ОФЗ вчера упал на 3-4% в длинном конце кривой, отыгрывая понижение суверенного рейтинга до спекулятивного уровня уже вторым рейтинговым агентством. В отличие от внешнедолгового рынка, где торги проводились 23 февраля, рублевый рынок был закрыт на праздники, и вчера наблюдались отложенные продажи. Более резкая реакция рублевых гособлигаций также обуславливалась перекупленностью данного вида активов в предыдущие недели, когда российские институциональные инвесторы пополняли портфели в ожидании снижения ключевой ставки к концу года до 12% годовых. Соответственно, в секторе корпоративного долга и рублевых еврооблигаций, где подобной перекупленности не наблюдалось, продажи были менее выраженными. Кроме того, параллельно наблюдался рост нефтяного рынка, просевшего на праздники до уровня ниже $60/баррель – котировки нефти позитивно отреагировали как на слухи о возможной внеочередной встрече ОПЕК, так и на достигнутую между ЕС и Грецией договоренность о продлении программы помощи на 4 месяца. Отсутствие ярко выраженной негативной реакции валютного курса также оказывало поддержку, сдерживая рублевый долг от более сильной реакции.

Макроэкономика

Продуктовые сети заморозят цены на социально значимые продукты питания; НЕГАТИВНО

Как сообщила газета “Ведомости”, крупнейшие российские ритейлеры договорились временно заморозить цены на социально значимые продукты питания. Жесткого списка продуктов пока нет, однако, исходя из нынешнего закона “О торговле”, мы считаем, что заморозка цен может охватить до 30% наименований продуктовой корзины и распространиться на 11% общей корзины ИПЦ.

Если решение будет принято, его эффект на инфляцию может составить примерно 0,5 п.п. в ближайшие несколько месяцев. На наш взгляд это не сильно повлияет на годовые темпы инфляции с учетом того, что в скором времени они достигнут пика в 18% г/г. Однако это решение приведет к появлению погрешности в помесячном индикаторе ИПЦ, и истинное давление цен в текущей экономической ситуации будет недооценено. Таким образом, эта мера может внести дополнительные искажения в действия российских монетарных властей.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов