Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: ¬ведение налога с продаж добавило бы 1 п.п. к росту »ѕ÷, что представл€ло бы угрозу дл€ таргетировани€ инфл€ции


[19.09.2014]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

¬алютные облигации

–оссийский внешнедолговой рынок вчера корректировалс€ вверх, двига€сь скорее за международными рынками, интерпретирующими за€вление ‘–— как сигнал того, что ставки скорее всего повыс€т в середине следующего года и более ранний переход к политике повышени€ маловеро€тен. ќднако с открытием американского рынка усилилось давление на суверенный сектор, который несколько просел, реагиру€ на рост доходностей  ќ —Ўј.

ѕри этом внутренний новостной фон оставалс€ скорее нейтральным. »з негативных факторов можно назвать прин€тую ≈вропарламентом резолюцию с острой критикой –оссии и призывами исключить –оссию из системы международных расчетов SWIFT. ќднако данна€ новость практически не сказалась на долговых инструментах.  редитный риск на –оссию CDS 5Y вчера осталс€ без изменений.

—егодн€ мировые рынки также останутс€ в позитивном настрое, реагиру€ как на итоги референдума в Ўотландии, где, суд€ по всему, выигрывают противники независимости, так и на неожиданные действи€ китайского ÷Ѕ по увеличению ликвидности банковской системы. ¬ частности, вчера ЌЅ  понизил ставку по 14-дневным –≈ѕќ на 20 б.п. – до 3,5% годовых.

¬ —Ўј сегодн€ выйдет индекс опережающих экономических индикаторов. ¬черашние данные по рынку недвижимости оказались как слабее прогнозов, так и в целом не впечатл€ющими, что поддержало сторонников небыстрого повышени€ ставок.

–ублевые облигации

–ынок рублевого долга вчера подрос еще на 0,5% в длинном конце кривой ќ‘«. ¬ корпоративном секторе также наметилось оживление на фоне проход€щих размещений новых выпусков. ¬месте с тем, новые ориентиры доходности, которые задают эти размещени€, пока еще не учтены во вторичном сегменте, где значительна€ часть выпусков пока показывает однозначную ставку, тогда как новые выпуски размещаютс€ уже с двухзначной доходностью.

Ќа денежном рынке ÷Ѕ вчера провел 6-дневный аукцион –≈ѕќ, частично насытив потребность банков в денежных средствах. ”читыва€, что при предложении в 150 млрд руб спрос превысил 420 млрд руб – потребность в ликвидности остаетс€ высокой. Ќа следующей неделе  азначейство предложит банкам почти 0,5 трлн руб, что частично восполнит потребности банков.

ћакроэкономика

ѕравительство решило не вводить налог с продаж в 2015 г.; ѕќ«»“»¬Ќќ

ѕравительство одобрило вчера проектировки бюджета на следующий год, официально отказавшись от введени€ налога с продаж в 2015 г. “акое решение не окажет существенного вли€ни€ на бюджет (дополнительный доход в размере 200 млрд руб. соответствует всего $3 за барр. в цене нефти, балансирующей бюджет) и снизит инфл€ционные риски в следующем году. ¬ведение налога с продаж добавило бы 1 п.п. к росту »ѕ÷, что представл€ло бы угрозу дл€ таргетировани€ инфл€ции. “аким образом, мы приветствуем тот факт, что призыв ÷Ѕ к улучшению координации фискальной и монетарной политики был услышан в правительстве. ¬ результате, в следующем году, возможно, удастс€ избежать ускорени€ инфл€ции до двузначных темпов, которого мы опасались ранее. ¬месте с тем, сохран€юща€с€ неопределенность в отношении индексации тарифов (в правительстве все еще обсуждаетс€ повышение тарифов на 10% в следующем году), налоговый маневр в нефт€ном секторе и инфл€ционный эффект ослаблени€ курса рубл€ вынуждает нас оставить прогноз инфл€ции на конец 2015 г. без изменений на уровне 8,0%.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов