Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок вчера корректировался вверх, двигаясь скорее за международными рынками, интерпретирующими заявление ФРС как сигнал того, что ставки скорее всего повысят в середине следующего года и более ранний переход к политике повышения маловероятен. Однако с открытием американского рынка усилилось давление на суверенный сектор, который несколько просел, реагируя на рост доходностей КО США.

При этом внутренний новостной фон оставался скорее нейтральным. Из негативных факторов можно назвать принятую Европарламентом резолюцию с острой критикой России и призывами исключить Россию из системы международных расчетов SWIFT. Однако данная новость практически не сказалась на долговых инструментах. Кредитный риск на Россию CDS 5Y вчера остался без изменений.

Сегодня мировые рынки также останутся в позитивном настрое, реагируя как на итоги референдума в Шотландии, где, судя по всему, выигрывают противники независимости, так и на неожиданные действия китайского ЦБ по увеличению ликвидности банковской системы. В частности, вчера НБК понизил ставку по 14-дневным РЕПО на 20 б.п. – до 3,5% годовых.

В США сегодня выйдет индекс опережающих экономических индикаторов. Вчерашние данные по рынку недвижимости оказались как слабее прогнозов, так и в целом не впечатляющими, что поддержало сторонников небыстрого повышения ставок.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга вчера подрос еще на 0,5% в длинном конце кривой ОФЗ. В корпоративном секторе также наметилось оживление на фоне проходящих размещений новых выпусков. Вместе с тем, новые ориентиры доходности, которые задают эти размещения, пока еще не учтены во вторичном сегменте, где значительная часть выпусков пока показывает однозначную ставку, тогда как новые выпуски размещаются уже с двухзначной доходностью.

На денежном рынке ЦБ вчера провел 6-дневный аукцион РЕПО, частично насытив потребность банков в денежных средствах. Учитывая, что при предложении в 150 млрд руб спрос превысил 420 млрд руб – потребность в ликвидности остается высокой. На следующей неделе Казначейство предложит банкам почти 0,5 трлн руб, что частично восполнит потребности банков.

Макроэкономика

Правительство решило не вводить налог с продаж в 2015 г.; ПОЗИТИВНО

Правительство одобрило вчера проектировки бюджета на следующий год, официально отказавшись от введения налога с продаж в 2015 г. Такое решение не окажет существенного влияния на бюджет (дополнительный доход в размере 200 млрд руб. соответствует всего $3 за барр. в цене нефти, балансирующей бюджет) и снизит инфляционные риски в следующем году. Введение налога с продаж добавило бы 1 п.п. к росту ИПЦ, что представляло бы угрозу для таргетирования инфляции. Таким образом, мы приветствуем тот факт, что призыв ЦБ к улучшению координации фискальной и монетарной политики был услышан в правительстве. В результате, в следующем году, возможно, удастся избежать ускорения инфляции до двузначных темпов, которого мы опасались ранее. Вместе с тем, сохраняющаяся неопределенность в отношении индексации тарифов (в правительстве все еще обсуждается повышение тарифов на 10% в следующем году), налоговый маневр в нефтяном секторе и инфляционный эффект ослабления курса рубля вынуждает нас оставить прогноз инфляции на конец 2015 г. без изменений на уровне 8,0%.