Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Стабилизация уровней доходности UST (2,84% годовых по 10-летнему бенчмарку) определила боковую динамику рынка российских еврооблигаций. Уровни большинства выпусков как суверенного, так и корпоративного сегментов во второй половине понедельника находились выше, закрывшись в плюсе (+20-70 б.п. вдоль суверенной кривой, +20 б.п. в среднем в корпоративном сегменте). Тем не менее, в корпоративном сегменте рынка ликвидность остается низкой. Риск на Россию CDS 5Y снизился еще на 6 б.п. – до 162 б.п. Доходность UST-10 к началу сегодняшних торгов продолжает снижаться. В центре внимания участников торгов находится предстоящее на следующей неделе заседание ФРС США. Учитывая выходившую на прошедшей неделе макроэкономическую статистику, все большее количество участников рынка ожидает первых шагов по сворачиванию QE3 уже на декабрьском заседании. На наш взгляд, с учетом слабой динамики инфляционных показателей более вероятно, что 17-18 декабря прозвучат намеки на предстоящее сокращение программы, либо программа будет умеренно урезана (5-10 млрд), и для сглаживания негативного эффекта будет понижен целевой уровень безработицы.

Сегодня выйдут данные о промышленном производстве Франции и Великобритании за октябрь. Минторг США опубликует данные об объемах запасов товаров на оптовых складах в октябре. В Риме состоится выступление председателя ЕЦБ М.Драги. Начиная со вторника в США пройдут аукционы по 3-, 10-, 30-летним UST, результаты размещений любопытны в контексте дискуссий о сворачивании стимулирующих программ.

Рублевые облигации

Рублевый долговой сектор в понедельник стал более активно корректироваться вверх, воспользовавшись всеобщим оптимизмом. Укрепление рубля как против доллара, так и против евро – также добавило оптимизма инвесторам. В результате длинные ОФЗ выросли на 0,5-1,0%, увеличивая возможность хороших результатов аукционов в среду. Судя по всему, спрос частично обеспечен заявками иностранных инвесторов, формирующих позиции на следующий год.

В корпоративном секторе, где первую скрипку по-прежнему играют российские участники, рост активности и появление хоть каких-то заявок на покупку привело к де-факто фиксации цен на более низком уровне. По итогам дня снижение в 1-2-м эшелонах составляло 0,2-0,5%. Однако это можно считать также позитивным знаком, поскольку в период депрессии корпоративный сектор прежде всего теряет ликвидность и не реагирует на негативные внешние сигналы.