Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешний долг России вчера укреплялся. Суверенные еврооблигации подорожали от 1,2% в среднем сегменте кривой до 3,0-3,8% в длинных бумагах. Кредитный риск на Россию CDS 5Y сузился сразу на 23 б.п. – до577 б.п. Поддержку рынку оказывали как прозвучавшие на Гайдаровском форуме заявления монетарных властей, так и рост нефтяных котировок – цена на нефть Brent приблизилась вечером к уровню в $50/баррель. Также действия российских компаний, направленные на выкуп собственных подешевевших еврооблигаций с целью снизить долговую нагрузку также сигнализируют международному инвестиционному сообществу о низкой вероятности дефолтов в российских бумагах в текущей ситуации.

На международном рынке вчера инвесторы обратили на крайне слабую статистику из США. Так, розничные продажи в декабре снизились на 0,9% м/м, что существенно хуже прогноза на уровне -0,1% и стало самым худшим показателем с января 2014г. Также слабее результатов оказался показатель импортных цен (-5,5% г/г) из-за наблюдающегося падения нефтяных цен. На этом фоне продолжился переток средств в безрисковые активы. Американские фондовые индексы упали на 0,5-1,0%, тогда как доходность бенчмаркового UST-10 опустилась уже до уровня 1,86% годовых (-4 б.п.)

Сегодня инвесторы ожидают заявления S&P, заканчивающего пересмотр российского рейтинга. Последние заявления официальных лиц практически убедили инвесторов в том, что рейтинг будет снижен до спекулятивного уровня. Поэтому данное событие уже заложено в цены. Вместе с тем, если агентство воздержится от снижения суверенного рейтинга, это станет мощным стимулом поддержки рынков.

Рублевые облигации

В секторе рублевого долга вчера наблюдалось оживление покупателей. ОФЗ выросли в цене в среднем на 3%, более выраженный спрос отмечался в секторе суверенных еврооблигаций, где интерес проявляли в том числе иностранные инвесторы. Благоприятный внутридневной фон был сформирован перестановкой в ЦБ, где назначен новый зампред, отвечающий за денежно-кредитную политику вместо Ксении Юдаевой, которая займется стратегией. Также покупки поддержали отскок нефтяных котировок и укрепление рубля перед закрытием рынка. Сегодня рост цен в гсооблигациях продолжается.

Макроэкономика

ПЕРЕСТАНОВКИ В ЦБ: Дмитрий Тулин назначен первым зампредом, отвечающим за денежно-кредитную политику; ПОЗИТИВНО

Дмитрий Тулин занимал должность зампреда ЦБ в 1991-1994 гг и в 2004-2006 гг. Теперь он вернется в Банк России в должности первого зампреда, ответственного за монетарную политику. В свою очередь, Ксения Юдаева сохранит должность первого зампреда и сконцентрируется на макропрогнозировании, став таким образом «де факто» главным экономистом ЦБ.

Назначение Дмитрия Тулина, на наш взгляд, позитивная новость по нескольким причинам. Во-первых, он имеет богатый опыт, отработав ранее зампредом ЦБ, курирующим валютный рынок, и пруденциальный надзор, а позже получив опыт работы в банковском секторе, входя в разные годы в состав совета директоров нескольких крупных банков. Во-вторых, назначение Тулина, имеющего опыт в антикризисном управлении, демонстрирует, что ЦБ сможет более оперативно реагировать на проблемы банковского сектора – такие, как фондирование, резко возросшие убытки по портфелям ценных бумаг и возникающие в связи с этим проблемы с соблюдением нормативов.

Назначение нового зампреда поможет Банку России на ранних стадиях распознавать угрозу кризиса денежного рынка, который может оказать влияние на стабильность рубля. Это поможет ЦБ превентивно воздействовать на ожидания рынка, не дожидаясь кризиса, аналогичного декабрьскому.