Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Основным событием пятницы, обеспокоившим инвесторов, стало второе за месяц повышение еще на 50 б.п. нормы обязательных резервов в Китае. Не исключено, что до конца года в этом направлении будут предприняты последующие шаги с целью сдерживания инфляции, которая на данный момент превышает целевой уровень и составляет 4,4%. Вместе с тем, ожидаемого инвесторами повышения ключевой процентной ставки пока не произошло. На этом фоне доходности 10-летних КО США снизились на 2 б.п. до уровня 2,87% годовых.

Сегодня настрой инвесторов должен существенно улучшится на фоне новостей из Ирландии, которая в выходные заявила о готовности официально просить помощи у ЕС и МВФ для стабилизации финансовой системы. Ожидается, что размер помощи составит порядка 80 млрд евро, выделяемыми несколькими траншами. В ответ Ирландия возьмет на себя обязательства по сокращению бюджетного дефицита. Эта новость уже привела к резкому укреплению курса евро против основных валют (в том числе на 1% против доллара). Вместе с тем, среднесрочное влияние этой информации может оказаться не столь благоприятным для рынков. Не исключено, что в пакете мер, которые обязуется предпринять Ирландия для финансового оздоровления, будет в том или ином виде заложена реструктуризация задолженности банковской системы перед держателями облигаций.

Из макроэкономической статистики сегодня в США выйдет индекс деловой активности от ФРС Чикаго за октябрь, а завтра будет опубликована вторая оценка ВВП за 3кв10. Ожидается пересмотр в сторону увеличения – до 2,4% по сравнению с 2,0% по первой оценке. Также выйдут данные по продажам домов, которые, как ожидается, отразят сокращение продаж в октябре на 1,1%. Подобное снижение частично можно объяснить “эффектом базы” (в прошлом месяце мы наблюдали рекордный 10%-ный рост), а также введенным мораторием на продажи закладного имущества. Не исключено, что данный показатель окажется существенно хуже ожиданий.

Рублевые облигации

Объем торгов в пятницу возрос. Однако основная часть оборота была сформирована выпусками, вышедшими на вторичные торги, по которым происходило закрытие форвардов. Так, порядка 1,5 млрд руб прошло по облигациям Вымпелкома, показывавшими ценовой рост. Так, ВК-7 прибавил в цене 0,36% (YTM 8,3%). Наблюдалось также перевложение из облигаций МТС в бумаги Вымпелкома, дающие более высокую доходность при сопоставимом кредитном качестве. Также порядка 1 млрд руб прошло по облигациям ФСК. Однако стоит отметить, что новые выпуски эмитента открылись практически без ценового роста на уровне 100/100,3% от номинала.

Внешний фон пока остается позитивным и давление на рынок, наблюдавшееся на прошлой неделе, пока ослабнет. На первичном рынке наиболее интересными событиями на этой неделе станут размещение облигаций Белоруссии и Еврохима.

Макроэкономика

Приток FDI сократился на 17.8% г/г за 9M10; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, приток FDI в Россию за 9M10 составил $8.2 млрд, что на 17.8% меньше притока за 9М09. Это указывает на ускорение падения с –11% г/г в 1П10. Приток за 3Кв10 составил $2.8, оставшись на минимальном уровне третий квартал подряд.

После падения на 41.1% в 2009 г новое снижение FDI за 9M10 негативно, так как указывает на то, что российский нефинансовый сектор остается непривлекательным для капиталов. Квартальная динамика показывает, что FDI в третьем квартале остались на уровне ниже $3 млрд, т.е. ниже среднего квартального значения $4 млрд за 2009 г и почти $7 млрд в 2008 г.

Так как значительная часть притока FDI в Россию – это кипрский капитал, т.е. российский по происхождению, мы полагаем, что слабая статистика FDI главным образом свидетельствует о том, что российский капитал по-прежнему предпочитает оставаться за рубежом. Эти данные также подтверждают нашу точку зрения о том, что медленный рост ВВП и предстоящее повышение страховых взносов в 2011 г сыграли свою роль в снижении инвестиционной привлекательности российского реального сектора.