Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: В секторе корпоративного долга сохраняется давление со стороны крупных игроков, высвобождающих позиции под новые размещения


[10.09.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Совокупность макроэкономических данных, опубликованных вчера, оказалась лучше ожиданий, что усилило переток средств из безрисковых активов. Так, даные по обращениям за пособиями по безработице показали снижение показателя за неделю на 27 тыс, тогда как аналитики ожидали его снижения всего на 2 тыс. Также порадовали инвесторов данные по торговому балансу США, показавшему снижение дефицита торговли на 14% - до минимального уровня с февраля 2009 г.

Сегодняшние цифры из Азии также воспринимаются инвесторами позитивно. Так, Япония повысила оценку темпов роста ВВП по 2Кв10 до 1,5% с 0,4% ранее. Данные по торговому балансу Китая показали рост экспорта на 34,3% (как и ожидалось) при опережающем росте импорта – на 35,2%.

В результате роста спроса на фондовых рынках, безрисковые активы просели в цене – доходность UST-10 возросла сразу на 10 б.п., достигнув 2,76%. Суверенные еврооблигации находятся под воздействием двух противоречивых факторов. С одной стороны, улучшение настроя на рынках поддерживает спрос на бумаги развивающихся стран. С другой стороны, рост ставок в США и так ведет к сужению спредов. В частности, вчера Rus-30 остался практически без изменений, тогда как его спред к UST-10 сузился на 9 б.п. – до 163 б.п.

Сегодня достаточно спокойный день. Лишь в США выйдут данные по заказам в промышленности – ожидается рост показателя в июле на 0,4%.

Рублевые облигации

В секторе корпоративного долга сохраняется некоторое давление со стороны одного или нескольких крупных игроков, высвобождающих позиции под новые размещения. В результате, объемы сделок по отдельным выпускам достигают рекордных размеров. Так, порядка 1 млрд руб сделок прошло вчера по МТС-5 (-0,1%, YTP 6,89%), более 800 млн руб – по облигациям Лукойла, 540 млн руб – по бумагам РЖД.

Вместе с тем, данные действия не приводят к заметному снижению котировок. Более того, информация с первичного рынка позволяет говорить об возвращении спроса на рублевые бонды. Так, Магнит вчера закрыл книгу заявок с купоном 8,25%, что на 25 б.п. ниже нижней границы заявленного диапазона. Также Иркут сегодня закрывает книгу, предварительно понизив диапазон ставки 9,5-10,0% с ранее объявленных 10,0-10,25%.

Макроэкономика

Согласно Росстату, оценка роста ВВП за 2Кв10 осталась на уровне 5.2%; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера Росстат подтвердил, что рост ВВП за 2Кв10 остался на уровне первоначальной оценки в 5.2%. Оценка роста ВВП за 1П10 составила 4.2%.

Как мы уже отмечали во вчерашнем утреннем комментарии, пересмотр роста ВВП за 1Кв10 был очень скромным, и мы не ожидали значительного пересмотра результатов за 2Кв10 – в лучшем случае, можно было рассчитывать лишь на незначительное повышение до 5.5% г/г. Таким образом, неизменная цифра в 5.2% г/г – это нейтральная новость. Опубликованная структура ВВП за 2Кв10 подтвердила нашу оценку вкладов секторов в рост ВВП: на сектор торговли приходится 16% восстановления ВВП во 2Кв10 после нулевого вклада в 1Кв10, а основным фактором роста стала обрабатывающая промышленность, на которую приходится 40% экономического роста. Как мы отмечали в сентябрьском выпуске Российского экономического бюллетеня, сектор торговли продолжит обеспечивать роста ВВП в 3Кв10, поскольку растущее инфляционное давление должно стимулировать частное потребление. Однако учитывая признаки замедления роста в секторах промышленности и строительства в июле и опасения насчет падения сельскохозяйственного производства, рост ВВП в 3Кв10 уже не будет таким сильным, как в 2Кв10.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов