Валютные облигации

Реакция рынка на решение ФРС США о сокращении стимулирующей программы, как мы уже отмечали ранее, оказалась сдержанной. Доходность UST-10 по итогам дня выросла до 2,93% годовых (+4 б.п.), в то время, как в сентябре, доходность бенчмарка в моменте превышала 3% годовых. Российский внешнедолговой рынок в четверг торговался нейтрально, оставаясь низколиквидным. Вследствие роста ставок базовых активов давление на суверенный сегмент сохраняется. В корпоративном сегменте до конца года торговая активность останется пониженной. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 156 б.п. (-2 б.п.). Сегодня в США выйдет окончательная оценка ВВП за 3кв13г.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок вчера продолжил снижаться в цене, однако решение ФРС о сокращении QE3 не вызвало агрессивных продаж. Более того, под конец года и с уходом нерезидентов (в связи с празднованием Рождества)- оживился первичный рынок корпоративного долга. На следующую неделю объем запланированных размещений составляет более 80 млрд руб. Отсутствие оптимизма на рынке обусловлено скорее внутренними факторами – дефицитом рублевой ликвидности, нервозностью в банковской системе относительно продолжающейся «чистки» рядов со стороны ЦБ, ослаблением курса рубля (и, скорее всего, еще большим его падением в следующем году) и, наконец, слабостью российской экономики в отсутствие видимых драйверов для восстановления ее роста.

Макроэкономика

В ноябре ВВП вырос на 1% г/г; НЕГАТИВНО

Ускорение роста розничной торговли и улучшение инвестиционного тренда в ноябре не привели к ускорению роста ВВП. По данным Минэкономразвития, рост экономики замедлился с 1,8% г/г в октябре до 1% г/г в ноябре. В итоге за 11М13 он составил 1,3% г/г. Сочетание улучшения потребительского тренда с резким падением промпроизводства на 1% г/г в прошлом месяце указывают на процесс снижения запасов, который, судя по всему, стал основной причиной замедления роста. Учитывая показатели за 11M13, годовой рост, скорее всего, окажется чуть ниже нашего прогноза на уровне 1,5%.

В ноябре чистый отток капитала составил $4-5 млрд; НЕГАТИВНО

По данным Минэкономразвития, в ноябре чистый отток капитала из России составил $4-5 млрд. Эта цифра не стала сюрпризом, так как ЦБ продолжает совершать интервенции на валютном рынке, продавая примерно $1 млрд в неделю. Это указывает на то, что профицит текущего счета, традиционно высокий в четвертом квартале года, был достаточно небольшим в этом году. Для валютного рынка эта новость НЕГАТИВНА. Она говорит в пользу нашего осторожного прогноза курса рубля на уровне 35 руб. за доллар к концу 2014 г.