Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Как стало известно, Конгресс США в последний момент принял компромиссный вариант – временное финансирование правительства будет восстановлено на срок до 15 января, к 13 декабря законодатели будут обязаны принять полноценный бюджет на 2014 год. Потолок госдолга будет повышен до уровня, позволяющего не возвращаться к этому вопросу, до 7 февраля. Президент США Барак Обама уже подписал одобренный Конгрессом закон. Уровни доходности UST, демонстрировавшие до этого момента рост, стабилизировались. Доходность UST-10 упала с 2,75% до 2,65% годовых сегодня утром. С появлением определенности мы ожидаем роста котировок с открытия рынка. Риск на Россию CDS 5Y продолжает снижаться и котируется на уровне 149 б.п.

Таким образом, внимание инвесторов вернется к макроэкономическим индикаторам, не выходившим в связи с приостановкой деятельности правительства США, а также результатам квартальной отчетности корпораций. Сегодня Blackstone Group, Goldman Sachs Group, Google, Philip Morris International, UnitedHealth Group, Verizon Communications опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал. Оказанное негативное воздействие на экономический рост, вероятно, заставит ФРС сохранить стимулирующую программы в неизменном виде. Таким образом, рынок получит стимул к росту до конца года.

Рублевые облигации

В последний день перед наступлением технического дефолта по американскому долгу сенат договорился с президентом США об условиях повышения потолка. Соглашение носит временный характер – вновь данная проблема встанет уже к 7 февраля. Однако в ближайшие дни рынки будут отыгрывать эйфорию инвесторов, что отразится на повышении аппетита к риску и увеличению ликвидности торгов.

В секторе рублевого долга в выигрыше останется госсектор, поскольку корпоративный долг в течение всего периода неопределенности не реагировал на внешние раздражители, показывая сохранение спроса инвесторов, что отражалось как на вторичном рынке, так и в росте объемов размещений, поглощаемых инвесторами.

Макроэкономика

Банки заняли в сентябре у ЦБ и Минфина 440 млрд руб; НЕЙТРАЛЬНО

В сентябре рост в сегментах розничного и корпоративного кредитования оказался ниже прогноза, составив соответственно 31% г/г и 13% г/г. Тем не менее, ввиду слабого фондирования, в том числе, отсутствия роста розничных депозитов в прошлом месяце и роста корпоративных вкладов лишь на 0,2% за месяц, зависимость банков от государственного фондирования заметно возросла.

За месяц они заняли у государства 440 млрд руб – 310 млрд руб у ЦБ и еще 130 млрд руб у Минфина. В итоге государственное фондирование увеличилось до нового исторического максимума 4,7 трлн руб, или 8,6% совокупных банковских активов. Это сдерживает рост рыночных ставок и говорит в пользу нашего мнения, что понижения ставок ЦБ в ближайшем будущем ожидать не стоит.