Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российские еврооблигации вчера демонстрировали уверенный рост котировок на фоне возросших объемов торгов. Суверенный бенчмарк Rus-30 прибавил в цене 0,5%, более длинные выпуски подорожали на 2%. В результате спред к безрисковым активам, которые практически не изменились по итогам торгов, сократился на 14 б.п. В корпоративном секторе также наблюдались покупки по всему спектру облигаций.

Из специфических факторов поддержки можно отметить предстоящую завтра трехстороннюю встречу по газу Россия-ЕС-Украина, на которой, судя по заявлениям последних дней, высока вероятность достижения договоренностей как минимум на осенне-зимний период. Вторым немаловажным фактором поддержки стало изменение риторики со стороны ЕС и США и предстоящий на следующей неделе пересмотр санкций со стороны ЕС. Хотя мы считаем маловероятным сокращение санкций на текущем этапе, сам факт обсуждения этого вопроса уже является позитивным для рынка.

Из международных экономических новостей можно отметить вчерашние сильные данные по продажам новостроек в США, которые неожиданно выросли в августе на 18%, хотя ожидался более скромный рост на 4,4%. Учитывая все факторы, мы ожидаем продолжения роста российского внешнедолгового рынка как минимум до конца текущей недели.

Рублевые облигации

Результаты вчерашнего размещения ОФЗ Минфином – впервые с середины июля – оказались вполне успешными для эмитента. Наиболее существенным моментом является тот факт, что игроки продемонстрировали уверенный спрос на ОФЗ по текущим уровням доходности, что является индикатором того факта, что все меньше инвесторов верят в дальнейшее ужесточение монетарной политики и очередной раунд повышения ставки. Если накануне выпуск ОФЗ 26215 торговался по доходности на уровне 9,45% годовых, то размещение прошло по 9,37%, а к закрытию его доходность опустилась до 9,24%.

В целом, позитивный настрой на внутреннем рынке нарастает с середины прошлой недели, за счет прекращения ослабления рубля и размораживания первичного рынка корпоративного сектора. Вчера спрос был усилен за счет заметного укрепления рубля, а также ввиду снижения геополитических рисков на фоне завтрашних переговоров по газу и планирующегося пересмотра санкций на следующей неделе.

Макроэкономика

Инфляция с начала месяца составила 0,5%; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, темпы инфляции на прошлой неделе ускорились до 0,2%, таким образом, с 1 по 22 сентября инфляция уже достигла 0,5%. Наблюдаемые с начала месяца недельные темпы инфляции на уровне 0,1-0,2% являются негативным фактом, указывающим на ее ускорение в годовом выражении с 7,6% в августе до 8,1-8,2 в сентябре, тогда как ранее мы ожидали по итогам сентября 8,0% г/г.

Инфляцию продовольственных цен подстегнул недавний запрет на ввоз продуктов из Европы, тогда как на ценах на непродовольственные товары сказался, в первую очередь, новый виток ослабления рубля (с середины года рубль потерял 12%, а с начала года - 15%). Ускорение инфляции говорит в пользу нашего осторожного прогноза потребления, поскольку потребление непродовольственных товаров, на наш взгляд, находится под угрозой инфляции и косвенных рисков, связанных с вероятным ужесточением процентной политики ЦБ.