Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Со стабилизацией уровней доходности UST российский рынок продолжает умеренное восстановление ценовых уровней. В суверенном сегменте рынка цены по итогам понедельника прибавили около 15 б.п., рост котировок в длинных корпоративных выпусках составил в среднем 25 б.п. (до 50 б.п. в субординированных выпусках). Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 165 б.п. Доходность UST-10 на конец торгов в понедельник составила 2,73% годовых и сегодня находится ниже уровня закрытия. Аукцион по 2-летним UST, состоявшийся вчера, прошел довольно удачно (bid-to-cover 3,54 против 3,32 месяц назад), сегодня и завтра пройдут аукционы по 5- и 7-летним UST.

С середины недели ликвидность рынка будет падать - в силу праздничных дней в США активность торгов будет носить ограниченный характер. Во вторник Минторг США опубликует данные о строительстве домов за сентябрь и октябрь, выйдет индекс Conference Board доверия потребителей к экономике США за ноябрь. В среду выйдет статистика по ВВП Великобритании за 3кв13г, заказам на товары длительного пользования в США за октябрь. В четверг Банк Англии обнародует отчет о стабильности финансовой системы Великобритании. Председатель ЦБ М.Карни проведет пресс-конференцию. В четверг биржи США будут закрыты в связи с праздником (День благодарения), а в пятницу биржи США завершат работу раньше обычного, рынки акций - в 23:00 (МСК), рынки облигаций - в полночь.

Рублевые облигации

Вчера торги на рынке рублевого долга проходили малоактивно, что типично для понедельника. Лишь перед закрытием появились продавцы, прежде всего в секторе ОФЗ, продавившие котировки на 0,5-25-0,4% вниз. Одновременно наблюдалось усиление давления на рубль (курс в этот период превышал 33 руб/$), что может означать, что продажи шли со стороны иностранцев.

Минфин вчера объявил характеристики выпусков, выставляемых на аукцион в ближайшую среду. Инвесторам будут предложены 9- и 6-летние бумаги, спрос будет очень умеренным на фоне низкой внешней активности и снижения нефтяных котировок.

Макроэкономика

Рост ВВП в октябре ускорился до 1,8% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщил министр экономического развития Алексей Улюкаев, рост ВВП в России ускорился с 1,0% г/г в сентябре до 1,8% г/г в октябре. Данное восстановление подтверждает нашу точку зрения, что темпы экономического роста достигли минимума, и существует вероятность, что рост ВВП в 4К13 немного увеличится по сравнению с невпечатляющими 1,3% г/г за 9М13. Также мы отмечаем, что это ускорение получает значительную поддержку со стороны эффекта низкой базы в 4К12 и роста расходов бюджета с 2% г/г за 9M13 до 7% г/г в 4К13П. Таким образом, ускорение роста ВВП нельзя считать признаком усиления внутренних катализаторов роста. Мы сохраняем наш годовой прогноз роста ВВП на уровне 1,5% г/г и сомневаемся в восстановлении темпов роста в 2014 г., на которые рассчитывает рынок. В этих условиях ожидания относительно курса рубля окажутся под давлением.

Приток ПИИ за 9М13 увеличился на 52% г/г за счет репатриации капитала с Кипра; НЕЙТРАЛЬНО

По данным Росстата, приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию в 3К13 составил $6,5 млрд, что предполагает замедление роста с 60% г/г в 1П13 до 38% г/г. В итоге, за 9М13 приток ПИИ составил $18,6 млрд, увеличившись по сравнению с предыдущим годом на 52%. Такие показатели по-прежнему выглядят впечатляюще по сравнению со среднегодовым ростом в 2011-2012 гг. на уровне 20% г/г. Между тем, мы отмечаем, что на статистику этого года значительно повлиял кризис на Кипре, который спровоцировал репатриацию российского капитала. Этот эффект наиболее заметен в секторе торговли, в который ранее значительных инвестиций с Кипра не наблюдалось, однако за 9M13 в сектор поступило $4,1 млрд, в том числе $1,5 млрд в 3К13. Без учета этих поступлений общий приток ПИИ за 9M13 увеличился лишь на 19% г/г, что соответствует темпам роста предыдущих лет, а в 3К13 – на 7% г/г. Таким образом, статистика ПИИ за 9М13 не позволяет сделать вывод об усилении роли прямых иностранных инвестиций в российской экономике.