Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок в среду оставался устойчивым. Снижение котировок, наблюдавшееся в начале недели, было частично выкуплено. Доходность UST-10 по итогам дня стабилизировалась на уровне 2,64% годовых (-3 б.п.). Суверенные выпуски РФ прибавили в цене 10-30 б.п. Слабую положительную динамику продемонстрировали и корпоративные бумаги. Тем не менее, торговая активность остается невысокой. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 168 б.п.

Сегодня выйдет статистика по динамике ВВП США за 3кв, пройдет заседание ЕЦБ. Замедление инфляции в Европе позволяет ЕЦБ при необходимости провести новый раунд долгосрочного финансирования (LTRO), либо в очередной раз понизить ключевую ставку. С этой точки зрения важной будет пресс-конференция главы ЕЦБ М. Драги по итогам сегодняшнего заседания. Хотя никаких действий в этом месяце скорее всего предпринято не будет, ожидания того, что в пресс-конференции могут прозвучать намеки на дальнейшей смягчение монетарной политики сильны.

Рублевые облигации

Результаты вчерашних аукционов оказались ожидаемо слабыми. Интерес инвесторов сосредоточен преимущественно в длинном конце кривой ОФЗ. Более того, из-за длительного отсутствия предложения допэмиссии в этом сегменте в ближайшие дни возможен рост спроса в рамках закрытия коротких позиций.

В целом, динамика рынка остается неопределенной на фоне снизившихся объемов торгов. В корпоративном сегменте также стало наблюдаться некоторое давление на цены новых выпусков 1-2-го эшелонов, котировки которых стали опускаться ниже номинала.

Оставшиеся два торговых дня на этой неделе обещают насыщенный поток информации, способной сформировать тренд и активизировать торги. Так, сегодня пройдет заседание ЕЦБ и выйдут данные по ВВП США за 3Кв13. Завтра же состоится заседание Банка России по процентной политике. Учитывая ожидаемо негативные данные по инфляции за октябрь, - мы не ждем каких-либо заявлений на тему смягчения денежно-кредитной политики. Наконец, завтрашний день закроется публикацией данных по рынку труда США, которые служат ориентиром относительно сроков сворачивания QE3.

Макроэкономика

В октябре инфляция ускорилась до 6,3% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщил Росстат, в октябре инфляция составила 0,6% или 6,3% в годовом исчислении, что соответствует нашим ожиданиям. Тем не менее, это негативный сюрприз для правительства и рынка, которые ожидали, что показатель не изменится в сравнении с сентябрьским уровнем 6,1% г/г.

Основным фактором ускорения оказался рост цен на продукты питания, подтверждая наши опасения по поводу негативного влияния наводнений на Дальнем Востоке и ограничений на импорт товаров из Белоруссии на российскую инфляцию. Прогноз инфляции на ближайшие месяцы также не оптимистичен. Россия, судя по всему, негативно отреагирует на ожидаемое подписание соглашения между ЕС и Украиной, возможно ужесточив регулирование на торговлю между странами.

В итоге мы по-прежнему сомневаемся, что по итогам года инфляция в России может замедлиться до 6%, и это является веским аргументом против снижения ставок ЦБ в ближайшие месяцы.