Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ускорение инфляции к концу года ожидается до 6,5%, что снижает вероятность понижения ставок ЦБ


[24.10.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский рынок еврооблигаций остается крепким, цены по итогам среды не претерпели существенных изменений. Торги открылись ростом котировок, но во второй половине дня участники стали фиксировать прибыль. Цена Rus-30 на конец дня составила 119,4% от номинала (+10 б.п.). Умеренную позитивную динамику в пределах ¼ п.п. продемонстрировали бумаги металлургического сектора. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 156 б.п.

Давление на рынок оказывало состояние межбанковского рынка Китая. Вчерашний рост ставок, оказавшийся максимальным с июля, был вызван тем, что Народный банк КНР в среду не стал вливать средства на рынок, что в результате ограничило “аппетит к риску” инвесторов, не позволив котировкам продемонстрировать рост.

Тем не менее, доходность UST-10 удерживается на минимальных уровнях с июля текущего года. Инвесторы переориентировались, рассчитывая, что нестабильная динамика экономики вынудит ФРС сохранять стимулирующие меры в полном объеме дольше, чем ожидалось ранее.

К сегодняшнему открытию сложилась более благоприятная ситуация - предварительный PMI HSBC Китая вырос в октябре, достигнув максимума за 7 месяцев (50,9 пункта против 50,2 пункта в сентябре), свидетельствуя о позитивной динамике китайской экономики. Сегодня Министерство торговли США опубликует внешнеторговый баланс за август и недельные данные по обращениям за пособием по безработице.

Рублевые облигации

Как и ожидалось, вчерашние аукционы по размещению ОФЗ показали существенно лучшие результаты, чем 1-2 неделей ранее. Это обусловлено сменой парадигмы, когда вместо довлеющей неопределенности из-за бюджетного кризиса и вопроса потолка госдолга США, инвесторы получили сигналы, указывающие на замораживание планов по сворачиванию стимулирующих мер США. Как следствие рост спроса наблюдается на все активы.

Вместе с тем, такой же однозначной динамики не наблюдается на вторичном рынке, что может сигнализировать о неустойчивости спроса. Похожая ситуация наблюдается и в корпоративном секторе – на фоне значительной переподписки на новые выпуски на первичном рынке, мы видим стагнацию цен на вторичных торгах.

Макроэкономика

Инфляция с начала октября достигла 0,4%; НЕГАТИВНО

По сообщению Росстата, в третью неделю октября инфляционный рост ускорился до 0,2% на фоне ускорения роста цен на продукты питания. Учитывая, что в первые две недели месяца рост цен составлял 0,1% н/н, с начала месяца цены выросли на 0,4%, т. е. на ту величину, которую правительство прогнозировало за полный месяц.

Скорее всего, за месяц цены вырастут на 0,6-0,7%, что ближе к нашему первоначальному прогнозу и означает, что за год инфляция не замедлится с сентябрьских 6,1% г/г и в лучшем случае сохранится на этом уровне в октябре. Более того, мы считаем, что помимо уже упомянутых нами инфляционных факторов, таких как наводнения на Дальнем Востоке и ограничения на импорт ряда товаров, недавняя инициатива по ужесточению административного контроля над неорганизованной розничной торговлей после антииммигрантских выступлений в Москве усилят инфляционное давление в продовольственном сегменте.

Таким образом, мы по-прежнему ожидаем ускорение ИПЦ до 6,5% к концу года, что снижает вероятность снижения ставок ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов