Валютные облигации

Беспокойство относительно бюджетного кризиса в США постепенно начинает распространяться на общемировые площадки. Еще один день, не принесший результатов, стоил американскому фондовому рынку падения индексов еще на 1-2%, рекордных уровней достигли ставки по долговым инструментам срочностью 1 месяц. При этом, более длинные КО США остаются пока без изменений, ожидая, что отсрочка в принятии бюджета приведет к отсрочке в сроках сворачивания QE3, что, в целом, позитивно для долгового рынка.

Российский долг вчера также начал демонстрировать негативную динамику, снизившись в пределах ¼ п.п. Особое давление ощущалось в банковском секторе, что связано, скорее, с внутренними факторами – большим объемом первичного предложения и действиями рейтинговых агентств, которые ухудшили свой прогноз по банковской системе России в целом и в настоящее время, пересматривают прогнозы и рейтинги банков.

Рублевые облигации

Резкое нарастание рублевой ликвидности в банковской системе продолжается, что уже вывело 1-дневные ставки на рекордно низкие уровни – ниже 5%-ной отметки. Однако данные средства пока не замечены в секторе госдолга. Если в корпоративном сегменте продолжается активное размещение новых выпусков на фоне высокой переподписки и понижения ставки заимствования, то сектор ОФЗ остается вялым и безыдейным с минимальными ценовыми колебаниями.

Сегодняшние аукционы станут показательными с точки зрения реальности намерений Минфина полностью реализовать программу заимствований в этом году. В этом случае эмитенту необходимо полностью размещать заявленные объемы, даже за счет повышения доходности.

Отметим, что последние инициативы регуляторов по обнулению налогообложения доходов от ОФЗ могут стимулировать спрос в госсекторе, что необходимо Минфину для реализации своих амбициозных планов.

Макроэкономика

ЦБ упростил схему валютных интервенций; ПОЗИТИВНО

Вчера Банк России объявил об изменении схемы валютных интервенций. Если ранее ЦБ использовал трехуровневый диапазон целевых интервенций размером $70 млн, $200млн и $400 млн, то теперь будет использоваться двухуровневая схема – $200 млн и $400 млн. Кроме того, диапазон плавающего валютного коридора, внутри которого регулятор не проводит интервенций, расширен с 1,0 руб до 3,1 руб в рамках валютного коридора 32,3-39,3 руб.

Мы считаем упрощение механизма интервенций позитивным шагом, так как он усиливает приверженность ЦБ политике таргетирования инфляции и ослабляет уязвимость российского рынка к турбулентности на глобальных рынках. Тем не менее, учитывая сильный чистый отток капитала и все еще высокую чувствительность российского банковского сектора к волатильности обменного курса, мы сомневаемся, что ЦБ сможет полностью отказаться от поддержки рынка в ближайшее время.