Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Большую часть дня рынки находились в ожидании решения ФРС США. Тем не менее, российский рынок внешнего долга, как и другие развивающиеся рынки, находился под давлением. Обесценение валют развивающихся стран и общая волатильность, породили локальный виток “бегства в качество” – доходность UST-10 опустилась до уровней ноября (2,68% годовых). На решение ФРС США об очередном сокращении программы QE на $10 млрд фондовые рынки отреагировали падением. По итогам дня суверенные выпуски РФ снизились на 50-150 б.п., в корпоративном сегменте снижение составило в среднем 50 б.п. (за исключением банковского сектора, где цены пока не переставились на новые уровни). Риск на Россию CDS 5Y вырос сразу на 12 б.п. – до 192 б.п. Сегодня, вероятно, снижение цен продолжится, захватив корпоративный сегмент.

К сегодняшнему утру внешний фон продолжил ухудшаться – так, финальное значение индекса PMI HSBC Китая в январе оказалось на минимуме за 6 месяцев (49, 5 пункта против предварительной оценки на уровне 49,6 пункта). Сегодня в США же выйдут предварительные данные по ВВП за 4кв13г. С конца недели биржи материкового Китая и Гонконга будут закрыты в связи с празднованием Нового года по Лунному календарю. Amazon.com, Banco Santander, Colgate-Palmolive, ConocoPhillips, Exxon Mobil, Google, LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, Nomura Holdings, Toshiba, Visa обнародуют финансовую отчетность за предыдущий квартал.

Рублевые облигации

В первой половине дня рынок рублевого долга находился в боковом тренде. Однако к вечеру с усилением давления на рубль в долговой сектор также вернулись продавцы. На рынке ОФЗ в отсутствии поддержки со стороны госбанков, котировки длинных выпусков упали более, чем на 1%. Серьезное давление ощущалось в рублевых еврооблигациях, где продавцами выступали иностранные инвесторы.

Результаты заседания ФРС, на котором было решено продолжить сокращение объема выкупа активов еще на $10 млрд, сегодня станут определяющими как для валютного рынка (ЦБ на сегодняшнее утро сдвинул бивалютную корзину сразу на 25 коп), так и для активов, номинированных в рублях. Степень дальнейшего обесценения рубля будет зависеть от действий ЦБ и возможных уровней поддержки. Рублевый долг сегодня будет отыгрывать итоги заседания ФРС, показывая новые максимумы по доходности.

Макроэкономика

Валютный курс вчера превзошел отметку 35 руб за доллар; НЕГАТИВНО

После относительно позитивного начала дня, когда рубль укрепился на фоне значительного повышения процентных ставок в Турции, во второй половине торгов настроения на рынке ухудшились. Из-за значительного повышения спроса на валюту обменный курс ослаб более чем до 35 руб за доллар и приблизился к 41 руб к бивалютной корзине, превысив границу коридора ЦБ 40,70 руб. В итоге вчера регулятор продал по разным оценкам до $2 млрд.

Решение ФРС США о дальнейшем сворачивании QE3 может усилить давление, еще больше усложнив ситуацию для ЦБ. С начала года регулятор продал примерно $6 млрд. Это указывает на то, что рыночный курс по-прежнему отклоняется от своей фундаментальной стоимости, сейчас составляющей примерно 37 руб за доллар.

Сегодняшняя статья в газете “Ведомости” свидетельствует о том, что правительство обеспокоено ситуацией на валютном рынке: если ранее некоторые чиновники воспринимали текущую ситуацию лишь как усиление волатильности рубля, сейчас часть из них считают, что ЦБ следует отложить намеченное ранее на 2015 г свободное плавание рубля. Мы считаем, что в обстановке ожидаемой слабости текущего счета, попытка предотвратить ослабление рубля была бы опасным шагом, однако в любом случае рубль будет испытывать давление в этом году, и наш ориентир на конец года 35 руб за доллар явно под угрозой.

Корпоративные новости

ЦБ РФ объявил порядок проведения операций "тонкой настройки" по предоставлению ликвидности

Банк России сообщил о порядке проведения операций "тонкой настройки" по предоставлению ликвидности, которые будут введены с 3 февраля 2014 г одновременно с отменой ежедневных аукционов РЕПО на срок 1 день. При этом Банк России продолжит проведение операций РЕПО на фиксированных условиях на 1-дневный срок.

Операции "тонкой настройки" будут проводиться в форме аукционов РЕПО на сроки от 1 до 6 дней с минимальной ставкой, равной ключевой ставке ЦБР. Сделки РЕПО могут совершаться на ММВБ, СПВБ, а также с использованием Bloomberg.

Банк России будет сообщать о решении провести аукцион "тонкой настройки" и его сроке в день проведения не позднее 10:00. Предоставление средств будет осуществляться в день заключения сделки. Решение будет приниматься исходя из сводного прогноза ликвидности банковского сектора. Хотя основной объем ликвидности будет предоставляться с помощью недельных аукционов РЕПО, ЦБ продолжит осуществлять ежедневный мониторинг и прогнозирование уровня ликвидности.

По оценкам Банка России, после завершения адаптации банков к изменениям в системе инструментов денежно-кредитной политики потребность в проведении операций "тонкой настройки" будет возникать в среднем не чаще 2−3 раз в месяц.

Еще одним нововведением ЦБ станет возможность с 3 февраля использовать активы, выходящие из под залога ЦБ по другим кредитам – в тот же день.

Указанные операции будут осуществляться при выполнении ряда условий, в частности, при совпадении даты предоставления кредита Банка России, в залог по которому передаются активы, и даты погашения кредита, в залоге по которому находятся активы, а также при условии, что заявление на получение кредита Банка России по фиксированной процентной ставке получено Банком России не позднее рабочего дня, предшествующего дню предоставления кредита Банка России.