Комментарий по долговому рынку

В пятницу рынки торговались повыше – инвесторы были настроены оптимистично относительно предстоящего в выходные Евросаммита, на котором должна была решиться судьба Греции. Судя по всему, их надежды оправдались – в понедельник с утра появились сообщения относительно достижения договоренностей относительно реформ, необходимых для получения нового пакета помощи Евросоюза. В рамках достигнутого компромисса предполагается, что спецфонд, в который будет передана собственность Греции, подлежащая приватизации, будет базироваться в Афинах, а не в Люксембурге, на чем настаивали кредиторы. Половину средств, привлеченных от приватизации – 25 млрд евро – Греция направит на рекапитализацию собственных банков. Пока нет информации о сроках возобновления работы банковской системы.

Ключевым моментом также является необходимость принятия в кратчайшие сроки (первоначально – до 15 июля) Парламентом страны необходимых для проведения реформ законодательных актов. Министры финансов ЕС в настоящее время обсуждают вопрос о предоставлении Греции бридж-кредита для краткосрочных финансовых нужд.

Эти сообщения способствовали позитивному открытию рынков, ослабив опасения развития ситуации по негативному сценарию. Теперь инвесторы будут следить за ходом переговоров по Иранской ядерной проблему – стороны в Вене также близки к заключению соглашения, что способствовало снижению нефтяных котировок сорта Brent до $57/баррель, однако новостной фон по Греции вызвал некоторый рост стоимости нефтяных контрактов. Кроме того, в среду-четверг пройдет полугодовой доклад о состоянии американской экономики главы ФРС США Джанет Йеллен, а также состоится очередное заседание ЕЦБ.

Макроэкономика

Российские компании погасили $6 млрд внешнего долга в 2К15; НЕГАТИВНО

По данным ЦБ, номинальный внешний долг России в 2К15 не изменился, составив $556 млрд, в том числе корпоративный внешний долг в размере $511 млрд. С поправкой на колебания курсов рубля и евро к доллару (30% корпоративного внешнего долга номинировано в рублях и в евро) эта цифра говорит о том, что чистое погашение корпоративного внешнего долга составило всего $6 млрд в 2К15. Это вдвое меньше ожидаемых нами $12 млрд (по графику ЦБ, валовое погашение должно было составить $17 млрд), что указывает на то, что большая часть чистого оттока капитала, который составил $20 млрд в 2К15, не связана с долговыми выплатами, и это негативная новость.

Значительный чистый отток капитала особенно негативен, так как статистика за 2К15 указывает на улучшение прямых иностранных инвестиций, которое, судя по всему, связано правительственными мерами по деоффшоризации. Сохраняющийся риск капитального счета – веский аргумент в поддержку ухудшения нашего прогноза по курсу рубля на 2015 г до 58 руб/$, который мы пересмотрели на прошлой неделе.