Валютные облигации

Несмотря на сохранение негативных факторов, способствовавших снижению котировок российского внешнего долга с начала текущего года, вчера на рынке наблюдался отскок цен в рамках технической коррекции. Инвесторы воспользовались поводом отскока нефтяных котировок – после падения до уровня $45/баррель при открытии торгов, Brent к концу дня отыграл основные потери и в отдельные моменты превышал отметку в $47/баррель. В результате Rus-30 вернулась в цене выше номинала, хотя в корпоративном секторе сохранялось движение цен вниз. Также и кредитный риск на Россию CDS 5Y остался без изменений – на уровне 600 б.п., отражая отсутствие кардинальных изменений в настрое участников.

Мы не ожидаем развития позитивной тенденции на фоне (1) возвращения нефти Brent в диапазоне $45-46/баррель, (2) существенного ухудшения прогноза Всемирного банка по темпам рецессии в России в текущем году (до 2,9% с 0,7% ранее), (3) ожидания пересмотра рейтинга РФ до спекулятивного уровня агентством S&P до конца января.

На международных площадках также преобладает негативный настрой. Американский фондовый рынок также негативно отреагировал на пересмотр со стороны ВБ прогноза по росту мировой экономики в худшую сторону, и ухудшение прогноза по темпам роста США в частности. На этом фоне продолжился переток средств в безрисковые активы, доходность бенчмаркового UST-10 опустилась до 1,9% годовых.

Рублевые облигации

Сектор ОФЗ вчера продолжил падение, в отличие от внешнедолгового сегмента, который попытался вчера закрепиться на достигнутых уровнях. Снижение котировок в длинных выпусках составляло порядка 2 п.п. Факторами давления остаются опасения дальнейшего ослабления рубля, а также выход иностранных инвесторов, имеющих ограничение на инвестирование средств в активы с рейтингом ниже инвестиционного. Ожидается, что до конца января S&P закончит пересмотр суверенного рейтинга РФ. В случае принятия решения о его снижении – рейтинг по шкале агентства перейдет в спекулятивную группу рейтингов.

Для российских инвесторов, помимо возможного негативного влияния от снижения суверенного рейтинга, важным фактором для переоценки ОФЗ в сторону понижения котировок является сохраняющиеся диспропорции ставок между ключевой ставкой ЦБ и кривой ОФЗ, которая остается в диапазоне 15-17% годовых. В этих условиях Минфин отказался от проведения аукциона по размещению новых бумаг, что не стало удивительным для рынка.

Корпоративные новости

FITCH вслед за понижением суверенного рейтинга понизило рейтинги госкомпаний

В частности, агентством были приняты следующие рейтинговые решения:

Понижение до ВВВ– РДЭ Газпрома, Газпром нефти, Атомэнергопрома, РЖД, прогноз негативный

Понижение прогноза рейтинга ВВВ– до негативного уровня для НОВАТЭКа, Полюс Голд, Ростелекома, Татнефти, Уралкалия

Понижение до спекулятивного уровня ВВ+ рейтинги Федеральной пассажирской компании, прогноз негативный

Понижение до уровня ВВ– рейтингов ГСС, прогноз негативный.

Кроме того, агентство назвало факторы, которые могут привести к дальнейшему снижению суверенного рейтинга – до спекулятивного уровня. В частности, к этому могут привести (1) волатильность валютного курса, что может вызвать нестабильность финансового сектора, (2) длительный период низких цен на нефть, поскольку это может привести к более глубокой и затяжной рецессии и сократив доходы бюджета (сейчас Fitch опирается на среднегодовой прогноз по 2015 г на уровне $70/баррель), (3) более быстрое сокращение международных резервов из-за ограниченного доступа на международные рынки заимствований для российских компаний, (4) усиление санкций или геополитических рисков.

По прогнозу агентства снижение ВВП в 2015 г составит 4% (ранее прогнозировался спад на 1,5%). Вчера Всемирный банк также пересмотрел прогнозы по росту мировой экономики, существенно ухудшив ожидания по ВВП России. Так, если ранее прогнозировался спад на 0,7%, то теперь прогноз ухудшен до 2,9%.

В настоящее время проходит пересмотр суверенного рейтинга РФ агентством S&P. Результаты будут объявлены до конца января. В случае понижения рейтинга на 1 ступень, что представляется очень вероятным, рейтинг России по шкале этого агентства опустится до спекулятивного уровня, что может вызвать новый отток инвестиций со стороны иностранных фондов, имеющих ограничения на инвестирование средств в активы с рейтингом ниже инвестиционного.