Комментарий по долговому рынку

Внешнедолговой сектор в понедельник был неактивным из-за выходного дня в США. Индикативные котировки демонстрировали сохранение интереса к российскому долгу. В рублевых облигациях продолжились покупки, способствовавшие росту котировок ОФЗ в среднем на 1%. Сегодня в центре внимания будет сбор заявок на облигации АФК Системы. Предложенные параметры выпуска выглядят привлекательно как для фондов и управляющих компаний, так и для банков, получающих фондирование по более высоким ставкам. Также ожидается, что Минфин объявит параметры завтрашних размещений.

Инвесторов продолжает беспокоить ситуация в Украине и ожидание соблюдения минских договоренностей. Сегодня по плану должен начаться отвод тяжелого вооружения, однако вчера прозвучали заявления с обеих сторон, ставящие под сомнение этот процесс.

Ситуация с пролонгацией программы помощи Греции остается в подвешенном состоянии. На вчерашней встрече в Брюсселе стороны не только не достигли какого-либо соглашения, но и не смогли сблизить позиции по этому вопросу. Окончание предыдущей программы произойдет в конце февраля.

Макроэкономика

Промпроизводство выросло на 0,9% г/г в январе; ПОЗИТИВНО

По данным Росстата, рост промпроизводства в январе составил 0,9% г/г. Хотя темпы роста замедлились в сравнении с декабрьскими 3,9% г/г, отразив неблагоприятный календарный эффект, ожидаемого нами резкого спада выпуска промышленной продукции на 4,0% г/г не произошло, и это позитивный сюрприз. Тем не менее, мы сомневаемся в том, что это свидетельствует о значительном эффекте импортозамещения.

Столь сильная цифра, по крайней мере отчасти, может отражать масштабную поддержку со стороны бюджета: в январе расходы на оборону составили свыше 700 млрд руб против 150 млрд руб в январе 2014 г, и это примерно 20% годового плана по оборонным расходам на 2015 г. С другой стороны, более сильный в сравнении с ожиданиями рост выпуска промышленной продукции – уже второй сигнал о том, что потребительский тренд может быть не таким слабым, как ожидалось – первым была очень высокая инфляция 3,9% в январе. Таким образом, мы не стали бы исключать, что показатель розничной торговли за январь также может превзойти наши ожидания.