Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Минувший уикенд оказался богат на события, которые изменили настрой международных инвесторов в лучшую сторону.

- Вышедшие данные по ВВП США за 2Кв10 хоть и были ниже первой оценки (1,6% против 2,4%), тем не менее оказались несколько лучше пессимистичных прогнозов аналитиков на уровне 1,4%. Это первая статистика за прошлую неделю, оказавшаяся лучше прогнозов.

- Выступление главы ФРС США Бена Бернанке в Вайоминге также было благоприятно воспринято инвесторами. Глава ФРС отметил, что власти пристально следят за темпами восстановления экономики, отслеживают риски дефляции и предпримут все необходимые шаги для предотвращения негативных сценариев. В частности, ФРС при необходимости готова (1) расширить программу выкупа КО США с рынка, (2) дать понять инвесторам, что готова сохранять ставки на низком уровне гораздо более длительное время, чем ожидается в настоящий момент, (3) понизить ставку по депозитам для банков. Вместе с тем, Бернанке дал понять, что в настоящий момент эти меры преждевременны. Как следствие, ожидания каких-то радикальных мер на ближайшем заседании ФРС понизилось.

- В понедельник утром Банк Японии на внеочередном заседании принял решение об увеличении программы кредитования банков еще на 10 трлн йен (с 20 до 30 трлн йен), одновременно увеличивая сроки кредитования с 3 до 6 месяцев. Данная мера призвана сдержать укрепление национальной валюты Японии, которая выросла в текущем году на 10% к доллару США и на 22% - к евро. Эксперты сомневаются, что данной меры хватит надолго и что в принципе Банк Японии сможет сдержать укрепление йены без скоординированных действий с главными банками Европы и США. Вместе с тем, на прошедшей в выходные неофициальной встрече глав ЦБ в Вайоминге Банк Японии не получил поддержки со стороны коллег из ФРС и ЕЦБ. Поэтому данная мера – пока единственное, что смог сделать Банк Японии в сложившейся ситуации. Это решение в краткосрочном плане помолго снизить курс национальной валюты, поддержало фондовые рынки и позитивно сказалось на настрое инвесторов.

В совокупности, эти новости снизили обеспокоенность инвесторов и вернули часть спроса на рисковые активы. Фондовые индексы США выросли на 1,65%, фъючерс на S&P продолжает рост сегодня утром, прибавляя 0,4%. Одновременно, котировки американского долга резко упали, UST-10 выросла в доходности сразу на 17 б.п. – до 2,64% годовых. На этом фоне спред Rus-30 к КО США в силу менее значимого ценового снижения российских евробондов сузился сразу на 12 б.п. – до 182 б.п.

Сегодня торги будут неактивными из-за выходного в Лондоне. Ключевая статистика выйдет к концу недели – в пятницу будут опубликованы цифры с рынка труда США.

Рублевые облигации

На рублевом рынке в пятницу сохранялся фактор неопределенности. Объем торгов не превышал 3 млрд руб, спреды между заявками на покупку/продажу облигаций продолжили расширяться. События международного рынка, преимущественно, не успели сказаться на настрое российских инвесторов.

Сегодня мы ждем некоторой стабилизации ситуации и возвращения покупателей. Вместе с тем, основным индикатором восстановления спроса станут результаты сбора заявок на первичном рынке. На этой неделе закрываются книги по размещению облигаций 3 эмитентов – РСХБ, ТГК-6 и Мечел – суммарно на 30 млрд руб.