Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Обещания МВФ и ЕС ускорить ход переговоров об условиях предоставления помощи Греции вернули оптимизм на развивающиеся рынки. Суверенный риск на Грецию CDS-5 снизился еще на 80 б.п. – до 690 б.п. Также поддерживающим фактором для рынков в первой половине дня стала позитивная макроэкономическая статистика (индекс потребительского доверия в ЕС и безработица в Германии).

На этом фоне участники рынка в четверг активно откупали бумаги, просевшие в последние дни на фоне общей нервозности. Так, Rus-30 отыграл порядка 1 п.п., закрываясь в районе 114.25-114.5% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился на 10 б.п. до 140 б.п. Суверенный риск на Россию отыграл сразу 15 б.п., опустившись ниже 150 б.п. В корпоративном секторе после улучшения настроений на глобальных рынках инвесторы также возобновили покупки, рост по длинным выпускам достигал 2-2.5 п.п. В более коротких выпусках рост составил 1-1.5 п.п.

Американские фондовые индексы также быстро восстанавливают свои позиции. Кроме новостей по Греции, инвесторов порадовали данные по заявкам на пособие по безработице в США, которые упали до минимальных месячных значений. Ну и, конечно, по-прежнему поддерживающим фактором для рынков остается корпоративная отчетность: 80% уже отчитавшихся компаний, входящих в индекс S&P, показали результаты лучше ожиданий аналитиков.

Сегодня ожидается широкий блок макростатистики из Японии, Великобритании, Франции, Еврозоны и США, включая ИЦП Еврозоны и ВВП США.

Рублевые облигации

Как мы и ожидали, цены большинства рублевых облигаций, просевших в предыдущие дни, вчера отскочили вверх. Однако необходимо отметить, что рост котировок происходил на фоне гораздо более скромной активности, нежели продажи в начале этой недели. Так, облигации Москвы 48-49-го выпусков прибавили в цене сразу 2,5-4,3% при объеме сделок по двум выпускам не превышавшим 100 млн руб. В корпоративном секторе рост цен был более скромным и не превышал 0,75%.

Судя по всему, основные продавцы, оказывавшие давление на рынок в предыдущие дни, разгрузили свои портфели. Однако участники рынка не спешат активно покупать подешевевшие бумаги, опасаясь негативных сигналов с внешних рынков в период майских праздников, когда ликвидность внутреннего рынка будет крайне слабой. Сегодня мы ожидаем дальнейшего восстановления котировок на фоне невысокой активности.

Макроэкономика

Правительство повышает прогноз роста ВВП в 2010 г с 3.1% до 4.0%; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера Минэкономразвития повысило свой прогноз роста ВВП на 2010 г с 3.1% до 4.0%, увеличив базовый прогноз цены нефти с $65 до $76 за баррель. Новый показатель роста ВВП ниже 4.5% год-к-году, достигнутого в 1кв10, указывая на то, что правительство не считает ускорение роста в первом квартале показательным в плане реальных экономических тенденций и ожидает снижения темпов роста в дальнейшем, по мере ослабления действия эффекта низкой базы.

Следует отметить, что прежний умеренный прогноз роста инвестиций (на 2.9%) остался без изменений, тогда как прогноз роста промышленности был понижен c 2.8% до 2.5%. Вместе с тем, теперь ожидается, что прирост объема розничной торговли составит 4.4% против 3.3% по предыдущему сценарию, что и станет ключевым фактором ускорения роста ВВП. Новый прогноз также отражает риск высокого роста импорта: МЭР фактически понизило свой средний прогноз курса рубля с 28.3 руб/$ до 29.0 руб/$, несмотря на повышение прогноза среднегодовой цены нефти на 2010 г. на $11.

ЦБР ограничивает операции по предоставлению ликвидности

Одновременно с решением о дальнейшем снижении ставки рефинансирования, Банк России приостановил предоставление ликвидности через следующие инструменты:

• обеспеченные кредиты на срок от 181 до 365 дней

• кредитные аукционы на срок 12 месяцев.

• замена кредитных аукционов сроком на 14 дней аукционами сроком предоставления средств на 7 дней.

Необходимо отметить, что данные инструменты последнее время не пользовались популярностью у банков в силу избыточной ликвидности в банковской системе. Вместе с тем, формальный отказ от данных операций свидетельствует о том, что Банк России осознает двойственность своей задачи. С одной стороны, ему необходимо обеспечить дальнейшее снижение ставок для корпоративных клиентов, обеспечив, тем самым, приток свежих средств в реальную экономику, а с другой стороны – бороться с избытком ликвидности, которая поступает на финансовые рынки, способствуя их «перегретости».