Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Рынок ОФЗ остается в аутсайдерах из-за неопределенной политики Минфина


[08.10.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешнедолговой российский рынок остался по итогам понедельника без изменений, отдельные выпуски даже демонстрировали позитивную динамику, несмотря на негативный эффект того факта, что в минувшие выходные власти США так и не смогли договориться по бюджетному вопросу. Хотя большинство активов выглядят вполне устойчиво (за исключением фондового рынка США и курса доллара), напряженность среди инвесторов нарастает, хотя большинство по прежнему не верит в вероятность дефолта по долгу США даже в техническом формате.

В качестве поддержки рынкам выступает переоценка сроков начала сворачивания QE3. Так, отсутствие данных, позволяющих провести оценку экономики США, а также негативные последствия временной заморозки работы правительства на динамику макропоказателей (доходы и расходы населения, занятость, темпы роста ВВП и др) позволяют предположить, что до конца года ФРС не будет принимать ужесточения монетарной политики. Как следствие, сохранение денежной ликвидности поддерживает покупательную активность инвесторов.

Рублевые облигации

В секторе ОФЗ в понедельник наблюдалась консолидация цен, тогда как корпоративный сегмент демонстрирует все более сильную динамику. Это обусловлено постепенным расширением круга инвесторов, отыгрывающих идею запуска Euroclear в начале следующего года. В отсутствие серьезного предложения выпусков с инвестиционным рейтингом, которые могут быть интересны иностранным инвесторам, спрос сосредоточен на вторичном рынке.

Поддержку игрокам оказывает резко увеличившийся объем рублевой ликвидности – в течение последней недели ощущается резкий приток средств в банковскую систему, что уже отразилось в падении ставок overnight до рекордно низких уровней около 5% годовых. (Сегодня ожидается приток еще порядка 170 млрд руб).

В свою очередь, рынок ОФЗ остается в аутсайдерах из-за неопределенной политики Минфина и неочевидных комментариев со стороны главы этого ведомства Антона Силуанова. Так, если еще в начале октября он заявлял о намерении сократить заимствования в текущем году на 200 млрд руб, указывая на отсутствие необходимости в допсредствах, то уже вчера – по результатам обсуждения исполнения бюджета на 2013 г – оказалось, что нехватка ненефтяных доходов будет компенсирована за счет полноценного выполнения программы заимствования на текущий год.

По словам Силуанова объем чистого привлечения в текущем квартале составит порядка 250 млрд руб (против 185 млрд руб через ОФЗ за 9М13). В случае реализации именно этого сценария следует ожидать агрессивного наращивания предложения со стороны Минфина, что не позволит ставкам по госдолгу снижаться теми же темпами, как по корпоративным облигациям.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов