Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Несмотря на восстановление спроса в UST, после того, как доходность безрискового бенчмарка достигла максимума за год, цены российских еврооблигаций продолжили снижаться. Тем не менее, большая часть движения вниз была отыграна в середине недели, скорость падения цен замедлилась. Котировки суверенной кривой снизились еще на 30-70 б.п. В корпоративном сегменте цены выпусков практически не изменились. Rus-30 по итогам дня снизился до 121,9% от номинала (-40 б.п.). Риск на Россию CDS 5Y продолжил расти – до 154 б.п. (+ 3б.п.).

По итогам дня доходность UST-10 составила 2,11% годовых – покупки UST поддержала более слабая, чем ожидалось макроэкономическая статистика, ослабившая страхи скорого сворачивания стимулирующих мер. Согласно второй оценке, рост ВВП США за 1кв13г был пересмотрен вниз - 2,4% в годовом выражении против 2,5% по предварительным данным. Кроме того, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе, выросло на 10 тыс. – до 354 тыс., ожидалось, что показатель останется неизменным. Сегодня будет опубликована статистика по доходам/расходам населения США, в Европе выйдет майская оценка инфляции в Еврозоне, в первый день июня в Китае будет обнародовано значение индекса производственной активности PMI Manufacturing за май.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга остается негативно настроенным, однако давление на цены длинных ОФЗ несколько ослабло после 2 дней резкого снижения. Ослабление рубля как к доллару США, так и к бивалютной корзине на фоне падения доллара к основным мировым валютам также не добавляет оптимизма и вновь активизирует опасения резкого падения рубля. Уровень рублевой ликвидности все еще остается вблизи минимальных годовых значений несмотря на окончание налогового периода. Последние недельные данные по инфляции, демонстрирующие ее ускорение до 7,3-7,5% в годовом выражении, практически ставят крест на надеждах о понижении ставок на июньском заседании Банка России. Таким образом, факторов для поддержки рынка не наблюдается и, в этих условиях, любое негативное движение международных рынков вызовет продолжение продаж и во внутреннем долговом сегменте.

Макроэкономика

Г-н Улюкаев может покинуть ЦБ; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщила газета “Коммерсант”, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, вероятно, не войдет в команду Эльвиры Набиуллиной, которая 23 июня приступит к исполнению своих обязанностей на посту главы ЦБ. К этой информации рынок может отнестись негативно, однако если г-н Улюкаев займет другую высокую должность во властных структурах, негативный эффект отчасти может смягчиться.

Хотя пока официально это сообщение не подтвердилось, мы считаем, что рынок негативно отнесется к отставке г-на Улюкаева. Он занимал пост первого зампреда ЦБ с 2004 г и был известным спикером на рынке.

Ксения Юдаева, которая обсуждается в качестве его преемника, – профессиональный и опытный экономист и член команды Эльвиры Набиуллиной в администрации президента, – не столь хорошо известна на рынке. Кроме того, хотя пребывание Сергея Игнатьева в должности советника г-жи Набиуллиной все еще является знаком плавного переходного периода в смене руководства ЦБ, отставка г-на Улюкаева может вызвать некоторую обеспокоенность.

Между тем, есть и позитивные моменты: в “Коммерсанте” также говорится о том, что в случае отставки г-н Улюкаев может занять одну из ключевых экономических должностей в Кремле или Белом доме. Среди возможных вариантов – пост министра экономического развития или советника президента по экономическим вопросам. Оба назначения позволят г-ну Улюкаеву сохранить влияние на решения в области экономической политики. Это указывает на то, что даже в случае перестановок в экономическом блоке, ориентированная на рынок повестка дня, в том числе политика таргетирование инфляции, скорее всего, сохранит свою актуальность. Это, по всей видимости, снимет возможные опасения рынка по поводу отставки г-на Улюкаева из ЦБ.