Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: –ынки наблюдают за развитием европейских сюжетов, наход€сь в ожидании аукционов по гособлигаци€м ѕортугалии, »спании и »талии


[12.01.2011]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

¬алютные облигации

ќсновными факторами, определ€ющими движение рынков на этой неделе €вл€ютс€:

1) нова€ волна дискуссий относительно долговых проблем стран ≈вропы и аукционы, проводимые “проблемными странами”: сегодн€ средства в объеме свыше 1млрд евро будет привлекать ѕортугали€, а завтра на рынок выйдут »спани€ и »тали€. »нвесторы с интересом будут ждать уровн€ ставки, по которому ѕортугалии удастс€ зан€ть средства на рынке. ¬есь вчерашний день доходности бумаг периферийных стран еврозоны росли, но некоторое стабилизирующее вли€ние на котировки оказали действи€ ≈÷Ѕ, который согласно неофициальным источникам вчера покупал португальские бумаги. ƒоходность 10-летних гособлигаций страны сейчас составл€ет около 7% годовых, считаетс€, длительное превышение данного уровн€ €вл€етс€ индикатором того, что страна в скором времени будет вынуждена обратитьс€ за помощью к международным финансовым институтам.

“ем не менее, после за€влени€ японии о готовности выкупить более 20% европейских облигаций, которые должны быть выпущены в €нваре European Financial Stability Facility дл€ оказани€ поддержки странам, испытывающим долговые проблемы, CDS5 на развивающиес€ рынки немного сократились (-5 б.п. на –оссию, -3 б.п. на Ѕразилию и “урцию), при этом –осси€ торгуетс€ ниже “урции (145 б.п. и 148 б.п. соответственно), хот€ мы наблюдали противоположную картину в конце уход€щего года.

2) аукционы  азначейства —Ўј. ѕервую половину вчерашнего дн€ доходности долгосрочных суверенных бумаг —Ўј снижались на фоне “бегства в качество”, св€занного с обеспокоенностью развитием европейских сюжетов, но затем доходности возобновили свой рост в ожидании предложени€ со стороны  азначейства. —егодн€ пройдет аукцион по 10-летним (на $21 млрд), а завтра по 30-летним (на $13 млрд) гособлигаци€м —Ўј. ¬ результате доходность американского бенчмарка выросла на 6 б.п. до 3,34% годовых.

3) сезон отчетности, традиционно начавшийс€ с финансовых результатов компании Alcoa за 4кв10 уже после закрыти€ рынков. Ќа этой неделе рынки особо будут ждать релизов компаний Intel (в четверг) и JP Morgan Chase (в п€тницу).

≈сли говорить о макроэкономической статистике, то эта недел€ нового года не будет ей особо насыщена: сегодн€ будет опубликован региональный отчет Beige Book, а в конце недели мы увидим данные инфл€ционной статистики за декабрь, которые согласно прогнозам должны оказатьс€ умеренно позитивными.

–ублевые облигации

–ублевый долговой рынок в первый день нового года практически не торговалс€. —делки были индикативные, наблюдалось снижение котировок в рамках выхода из позиций, сформированных на праздничные дни. “ака€ тенденци€ сохранитс€ как минимум, до конца текущей недели.

ћакроэкономика

Fitch: ”лучшение экономических показателей –оссии – ключевой фактор дл€ повышени€ рейтингов, ѕќ«»“»¬Ќќ

ћеждународное рейтинговое агентство Fitch опубликовало отчет, в котором не исключает возможности повышени€ суверенного рейтинга –оссии в ближайшем будущем. ¬ насто€щее врем€ рейтинг –оссии по методологии агентства находитс€ на уровне ¬¬¬ с позитивным прогнозом.

–анее агентство указывало, что темпы восстановлени€ экономики страны после кризиса гораздо более скромные, чем показатели других развивающихс€ стран. ¬месте с тем на текущий год Fitch прогнозирует рост ¬¬ѕ на 4,3% и на 3,8% в 2012 г.

ќсновными позитивными факторами, приближающими повышение рейтинга, €вл€ютс€ высокие цены на нефть и стабильный рост реальных доходов населени€.  роме того, Fitch считает, что наблюдавшийс€ в –оссии в 2010 г чистый отток капитала (пор€дка $35 млрд по оценке агентства) может способствовать достижению –оссией более сбалансированной макроэкономической позиции. “ак как государство имеет профицит счета текущих операций и адекватный уровень валютных резервов, крупный чистый приток капитала затруднил бы повышение процентных ставок дл€ снижени€ инфл€ции (из-за опасени€ привлечени€ "гор€чих" денег) или привел бы к укреплению рубл€, что могло бы негативно сказатьс€ на конкурентоспособности и росте.

»нфл€ци€ в –оссии в 2010 г составила 8,8%; Ќ≈√ј“»¬Ќќ

¬ декабре, согласно –осстату, инфл€ци€ достигла 1,1%, составив 8,8% за весь 2010 г. »тоговые данные оказались хуже как нашего прогноза на уровне 8,6%, так и предварительных данных –осстата, опубликованных 5 €нвар€, - на уровне 8,7%.

–езкое ускорение ценового роста в декабре (до 1,1% по сравнению с 0,8% в но€бре и 0,5% в окт€бре) обусловлено ростом цен на продукты питани€ на 2,1%. –ост цен происходил равномерно на все продукты питани€, включа€ м€сные и зерновые продукты. —татистика 2010 г предполагает, что возможности по сдерживанию инфл€ции у правительства ограниченны, и ценовое давление будет нарастать в 2011 г. “аким образом, это подтверждает наши ожидани€ по повышению ставки рефинансировани€ в начале текущего года, что становитс€ еще более веро€тным, учитыва€, что итогова€ цифра по инфл€ции за 2010 г превышает текущий уровень ставки более, чем на 100 б.п.

—татистика –езервного фонда в декабре: дефицит бюджета в 2010 г ниже ожиданий; Ќ≈…“–јЋ№Ќќ

ѕо сообщению ¬едомостей, в декабре ћинфин потратил из –езервного фонда 0.5 трлн руб, т.е. на 0.4 трлн руб меньше, чем предусматривалось годовым планом. “аким образом, дефицит федерального бюджета в 2010 году составил 3.5-4.0% ¬¬ѕ.

Ёти данные подтверждают наши опасени€, высказанные ранее, что из-за экономии на несоциальных расходах в течение года итоговый дефицит окажетс€ ниже нашего прогноза 5.0% ¬¬ѕ. ’от€ в декабре произошло сезонное ускорение расходов (до 1.5 трлн руб по сравнению с 0.8 трлн в мес€ц за 11ћ10), экономи€ по таким строкам расходов как национальна€ экономика, образование и здравоохранение привели к тому, что итоговый дефицит оказалс€ ниже запланированного.

ћы полагаем, что сильное сдерживание расходов в прошлом году вызвано опасени€ми ћинфина, что фактические расходы в выборных 2011-12 гг превыс€т официальный план. Ќапомним, что официальный прогноз дефицита бюджета на 2011 г в размере 3.6% ¬¬ѕ предполагает индексацию пенсий всего на 10% после 45% в 2010 г, что представл€етс€ маловеро€тным. ћы ожидаем, что фактическа€ индексаци€ в этом году составит 20%, что приведет к расширению дефицита до 4.4% ¬¬ѕ.

 орпоративные новости

¬ЁЅ 12 €нвар€ планирует начать road show еврооблигаций, номинированных в швейцарских франках

ћандаты на организацию сделки выданы BNP Paribas и Barclays Capital. ѕодобный выпуск станет дебютным дл€ ¬ЁЅа, ранее банк занимал только в долларах —Ўј: летом были размещены 10-летние еврооблигации объемом $1,6 млрд, а осенью 7-летние и 15-летние бумаги на $600 млн и $1 млрд соответственно.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: