Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешнедолговой рынок в начале недели демонстрировал смешанную динамику – начав торги в позитивной зоне, во второй половине дня давление вернулось на рынок. Цены длинных суверенных бумаг закрылись на 10-30 б.п. выше, в корпоративном секторе продажи носили более активный характер – на 1-2% снизились все ликвидные длинные выпуски, давление сохраняется в выпусках Gunvor, НорНикеля, Евраза, Алросы, Металлоинвеста. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 268 б.п. (-6 б.п.). Новость о пересмотре прогнозов рейтингов большинства крупнейших банков и госкомпаний еще не отыграна рынком, что формирует умеренно негативный внешний фон к началу сегодняшних торгов. Сегодня агентство Fitch Ratings проведет телеконференцию для обсуждения кризиса на Украине и потенциального влияния на Россию. Глава ФРБ Атланты Д.Локхарт выступит с речью об экономической ситуации в США. Глава Бундесбанка Й.Вайдман выступит с речью в Берлине. Выйдут данные по продажам новостроек в США за февраль, Conference Board опубликует значение индекса доверия потребителей к экономике США в марте.

Рублевые облигации

Сектор ОФЗ вчера отреагировал 1%-ным ростом на ограниченное влияние санкций США на экономику России. Активность была умеренной. Укрепление рубля к бивалютной корзине также проходило на слабых объемах с учетом налоговых платежей и наблюдающегося дефицита рублевой ликвидности. В корпоративном сегменте, несмотря на низкую ликвидность, ощущалось давление на облигации Теле-2 в связи с понижением рейтинга компании сразу на 3 ступени. Так выпуск Теле2 – 7 упал на 1,2% (YTP 10,18% при дюрации 1 год). Движение котировок было подкреплено объемами сделок на уровне свыше 500 млн руб.

Сегодня задолженность банков перед ЦБ продолжила расти, что вкупе с налоговыми платежами на сумму порядка 250 млрд руб привело к увеличению лимитов по предоставлению средств. Так, сегодня Банк России вновь воспользуется таким инструментом тонкой настройки как 1-дневное РЕПО, предложив банкам 440 млрд руб. Кроме того, лимит по недельному РЕПО, который пройдет сегодня (с предоставлением средств завтра) увеличен сразу на 1 трлн руб.

На долговом рынке сегодня день обещает быть не столь оптимистичным. Вчерашняя встреча в Гааге вновь всколыхнет опасения относительно новых санкций к российской экономике, которые могут затронуть энергетику, финансовый сектор и военный.

Макроэкономика

По оценке правительства, рост ВВП за 2М14 составил 0,2% г/г; НЕГАТИВНО

Как сообщил вчера заместитель министра экономического развития Андрей Клепач, оценка роста ВВП за январь понижена до 0,1% г/г. Это подтверждает наши опасения по поводу того, что первоначальная оценка роста ВВП на 0,7% г/г была слишком оптимистичной. Однако неожиданным оказалось то, что рост ВВП в феврале не продемонстрировал заметного ускорения, составив лишь 0,3% г/г. Это указывает на то, что даже заметное ускорение потребления в феврале было нейтрализовано ухудшением чистого экспорта, и, по этой причине, не смогло поддержать рост. При росте ВВП на 0,2% г/г за 2М14 мы сомневаемся в способности российского ВВП продемонстрировать в 1К14 рост на 1,8% г/г, который является необходимым условием выполнения нашего годового прогноза роста на 1%. Хотя г-н Клепач подтвердил официальные ожидания ускорения роста ВВП после 1К14, в основе которых, судя по всему, лежит предположение о том, что ослабление рубля и эффект низкой базы 2013 г. окажут некий позитивный эффект на рост, мы считаем, что рост в дальнейшем, скорее всего, принесет разочарования и создаст дополнительную нервозность в правительстве в отношении текущей экономической политики.