Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вышедшие в понедельник утром данные по экономике Китая были восприняты нейтрально, позволив открытию долгового рынка пройти в позитивном ключе. Позднее ход торгов поддержала финансовая отчетность Citigroup, превзошедшая ожидания (как по прибыли, так и по выручке). Выход слабых данных макроэкономической статистики США восстановил интерес инвесторов к безрисковым активам. Так, розничные продажи в США в июне выросли на 0,4% (тогда как ожидался рост на 0,8%). Американцы продолжают экономить и восстанавливать сбережения, утерянные во время финансового кризиса и последовавшей за ним рецессии. В результате доходность бенчмарка UST-10 упала на 10 б.п., закрывшись на 4 б.п. ниже предыдущего дня (2,54% годовых). Активность на российском рынке еврооблигаций остается невысокой, котировки, вероятно, продолжат восстанавливаться умеренными темпами. Цена Rus-30 на конец дня составила 118,1% от номинала, примерно на 0,5% вырос длинный Rus-42 ( до 103,9% от номинала). Котировки корпоративных выпусков выросли на 20-40 б.п., в металлургическом секторе можно отметить более существенный рост (100-150 б.п.). Риск на Россию CDS 5Y снизился на 10 б.п. – до 183 б.п.

Сегодня в США выйдут данные по потребительской инфляции США за июнь – важный показатель с точки зрения направления монетарной политики ФРС, статистика по темпам изменения промышленного производства в июне. Coca-Cola, Goldman Sachs Group, Yahoo!, Johnson & Johnson опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал. Текущая неделя будет насыщенная важными макроэкономическими данными (среда - публикация отчета Beige Book, среда, пятница - крупный блок данных с рынка недвижимости). Ключевым же событием станет доклад главы ФРС США перед Конгрессом (среда и четверг).

Рублевые облигации

Торговая активность на локальном рынке вновь сконцентрировалась в секторе госдолга. Рублевый рынок, ставший чувствительным к динамике UST, также отреагировал на падение доходности безрискового бенчмарка умеренным ростом. Цены ОФЗ выросли на 40-60 б.п. Корпоративный сегмент остается низколиквидным, преобладают сделки в бумагах с дюрацией 1-2 года. Появление новых инструментов предоставления ликвидности со стороны ЦБ РФ и стабилизация глобальных фондовых и сырьевых площадок позволяют ожидать сохранения позитивной динамики рынка рублевого долга.

Макроэкономика

В июне промпроизводство выросло всего на 0,1% г/г; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, в июне промпроизводство выросло на 0,1% г/г и на 0,3% г/г за 2К13.В итоге рост промпроизводства за 1П13 составил 0,1% г/г против 3,1% г/г в 1П12, указывая на уязвимость российской промышленности к замедлению мирового роста и отсутствие поддержки со стороны бюджета.

Хотя показатель роста промпроизводства за июнь указывает на некоторое его восстановление в сравнении со снижением на 1,4% г/г в мае, в основном он отражает ускорение в секторе добычи полезных ископаемых, тогда как в ключевых обрабатывающих отраслях по-прежнему наблюдалось падение в годовом сопоставлении. В итоге рост за июнь все еще оказался ниже, чем ожидали мы и рынок, и составил лишь 0,3% г/г в 2К13, указывая на то, что пессимистические настроения в реальном секторе сохраняются. Ключевым внутренним ограничением для роста является очень жесткий подход к бюджетным расходам, рост которых замедлился с 29% г/г в 1П12 до нуля в 1П13. Таким образом, очень скромное ускорение роста промпроизводства с нулевого уровня в 1К13 до 0,3% г/г в 2К13 отражает восстановление выпуска в секторе добычи полезных ископаемых. Ожидаемое ускорение роста бюджетных расходов в 2П13 может в некоторой степени поддержать рост в обрабатывающих отраслях в дальнейшем, но уязвимость реального сектора в целом к замедлению мировой экономики остается высокой.