Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Рост корпоративных кредитов на 20% г/г и слабоcть базы фондирования создают риск дальнейшего повышения ставки ЦБ РФ


[19.11.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

Снижение котировок в суверенном сегменте прекратилось, рынок консолидируется на текущих уровнях, ожидая сигналов от политических властей на тему разрешения украинского кризиса. Кредитный риск на Россию CDS 5Y также несколько сократился, зафиксировавшись у отметки в 300 б.п. Этому способствовал визит министра иностранных дел Германии в Россию и его встречи с главой МИД России Лавровым и президентом Путиным, на которых обсуждался формат дальнейших переговоров по Украине.

В корпоративных еврооблигациях на фоне широких спредов между котировками спроса / предложения падение цен продолжается, хотя и при небольшом объеме торгов. Инвесторы ждут отскока для дальнейшей ликвидации позиций, не веря в восстановление рынка до конца года. Сегодня влияние макроэкономического блока новостей может возрасти – инвесторы ждут выхода протокола последнего заседания ФРС США.

Рублевые облигации

На фоне наблюдавшегося вчера укрепления рубля сектор рублевого долга прекратил снижение котировок. Паузой поспешили воспользоваться ключевые эмитенты рынка. Так, Минфин сегодня попытается провести размещение ОФЗ. Исходя из слабой конъюнктуры объем размещения ограничен 5 млрд руб, а срок обращения размещаемого выпуска составляет всего 1,5 года. Сектор ОФЗ отреагировал продажами на сообщение о планируемом аукционе, однако в последствии восстановился, закрываясь на 0,3% выше предыдущего дня.

В корпоративном сегменте попробовать свои силы на первичном рынке планирует ВЭБ, который, при сохранении стабильной ситуации, до конца недели может провести сбор заявок по новому выпуску. Инвесторам также будут предложены короткие бумаги с годовой офертой. Размещение ВЭБа может задать новый уровень ставок привлечения для остальных корпоративных эмитентов.

Макроэкономика

Рост корпоративных кредитов на 20% г/г и слабоcть базы фондирования создают риск дальнейшего повышения ставки; НЕГАТИВНО

Статистика по банковскому сектору за октябрь свидетельствует о новой волне ослабления базы рублевого фондирования на фоне нестабильности на мировом рынке. В октябре компании и население сократили свои рублевые сбережения в банках в общей сложности на 290 млрд руб, или на 840 млрд руб с начала года. Корпоративные клиенты продолжали наращивать валютную ликвидность – на $7 млрд в октябре и на $24 млрд с начала года. Однако физлица сохраняют осторожность относительно валютных сбережений: розничные валютные депозиты выросли на $2 млрд в октябре, однако все еще остаются ниже уровня начала этого года, что указывает на невысокую склонность к долларизации депозитов.

С другой стороны, из-за высокого спроса на кредиты сжатие рублевого фондирования становится серьезной проблемой, так как рост кредитов полностью фондируется ЦБ и Минфином: в октябре оба ведомства предоставили банкам 770 млрд руб, и сейчас объем присутствия ЦБ в обязательствах банковского сектора насчитывает 6,2 трлн руб. К концу этого года мы ожидаем, что эта цифра вырастет примерно до 7 трлн руб, что почти соответствует объему средств ФНБ и Резервного фонда и указывает на то, что потенциал для дальнейшего предоставления ликвидности ограничен.

На фоне слабого роста розничных депозитов на уровне лишь 8-10% г/г последние месяцы, мы опасаемся, что ЦБ с целью аналогичного сдерживания роста корпоративных кредитов, рост которых составляет сильные 20% г/г, будет вынужден продолжить повышение ставок.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов