Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Рост котировок на товарно-сырьевых рынках на фоне позитивной китайской макроэкономической статистики, как мы и ожидали, оказал поддержку и дал импульс российскому рынку валютных облигаций. По итогам рынок скорректировал предшествующее падение, суверенный бенчмарк Rus-30 прибавил в цене 0,21п.п. и сейчас торгуется на отметке в 117,69% от номинала. Несмотря на повышенную волатильность, уровень доходности UST остался практически неизменным – 2,88% годовых, что привело к сужению спреда Rus30-UST10 до 153 б.п.

Тем не менее, глобальный негативный новостной фон продолжает ухудшаться. Так, главным событием вчерашнего дня стало заявление главы ФРС США Б. Бернанке, выступавшего перед банковским комитетом Палаты представителей. Б.Бернанке дал понять – в случае угрозы экономике США ФРС готова применить столько раундов стимулирующих мер, сколько будет необходимо. Осознание того, что в Европе и США, вероятнее всего, вновь будет запущен “печатный станок”, повысило спрос на “реальные” активы товарно-сырьевого рынка. Рейтинговое агентство Moody’s не заставило ждать своей реакции и, как и обещало, в середине июля поставило на пересмотр с возможностью понижения рейтинг США в связи с отсутствием какого-либо внятного консенсуса в Конгрессе по вопросу предельного размера госдолга США. Несмотря на то, что подобное заявление и критично для американской экономики и, видимо, усугубит пессимизм на рынке, мы не ожидаем массированной реакции – вероятность разыгрывания подобного сценария уже была учтена рынком.

Сегодня в ЕС выйдет июньская оценка инфляции. В США также будет опубликована первая часть инфляционной статистики – индекс цен производителей за июнь. По прогнозу, индекс PPI в июне вырос на 7,4% (7,2% месяцем ранее), при этом цены производителей за вычетом волатильных факторов также продолжили нарастать (ожидается рост на 2,2% при 2,1% месяцем ранее). Также сегодня глава ФРС США Б. Бернанке проведет вторую часть своего традиционного полугодового выступления перед Конгрессом – сегодня он выступит перед банковским комитетом Сената.

Рублевые облигации

Позитивный внешний фон, рост нефтяных котировок и укрепление рубля оказывали поддержку рынку рублевого долга на торгах в среду. Рост котировок среднесрочных ОФЗ по итогам дня в среднем составил порядка 15-20 б.п. Слабые итоги аукциона Минфина по 10-ти летним ОФЗ 26205 мы в первую очередь связываем с отсутствием предложенной ведомством адекватной рыночной премии, а на данном горизонте инвестирования этот фактор остается необходимым условием для успешного размещения. Мы также обращаем внимание, что размещения новых выпусков ОФЗ образовали некий "вакуум" на кривой в интервале срочности 7-ми и 10-ти летних бумаг, что также является своеобразным препятствием для инвесторов по определению справедливой "точки" 10-ти летнего выпуска на карте рынка.

Корпоративные новости

Минфин разместил всего 4% от запланированного объема эмиссии ОФЗ 26205

Спрос со стороны инвесторов был довольно слабым и составил всего 8,4 млрд руб, что составляет лишь 20% от запланированного объема эмиссии в 30 млрд руб. Цена отсечения облигаций составила 98,94% от номинала, средневзвешенная цена - 98,9788% от номинала. Доходность по цене отсечения, как и по средневзвешенной цене оказались на верхней границе объявленного ранее диапазона, составив 7,9% годовых. Не желая увеличивать стоимость заимствования, Минфин удовлетворил заявки лишь на 1,3 млрд руб, разместив только 4% анонсированного объема выпуска. Как свидетельствуют результаты размещения, в текущих рыночных условиях инвесторы не готовы к вложениям в длинную дюрацию без предоставления рыночной премии.