Валютные облигации

Российские еврооблигации по итогам понедельника немного просели в цене, реагируя, преимущественно на возвращение предпочтений безрисковых активов. Снижение цен в пределах ¼ п.п. сопровождалось снижением доходности бенчмаркового UST-10 на 7 б.п. – до 2,14% годовых. Вместе с тем, активность торгов была минимальной – инвесторы не отреагировали на решение агентства Moody’s о понижении суверенного рейтинга, ожидая более важных новостей. Так, сегодня пройдет очередная 3-сторонняя встреча по газу, на которой ожидается подписание рамочного соглашения на ближайшие полгода.

Ключевые события состоятся на следующей неделе – 28 октября вновь будет рассмотрен вопрос о смягчении санкций против России, 28-29 октября – пройдет 2-дневное заседание ФРС. Учитывая последние изменения в мировой экономике и снижения прогнозов экономического роста по большинству стран, инвесторы ожидают намеков о более взвешенном подходе к повышению ключевых процентных ставок.

Сегодня мы ожидаем негативного фона на торгах. Во-первых, довлеть над рынком будет новость о трагическом происшествии во Внуково, которое привело к гибели главы Total. Во-вторых – давление ожидается на субординированный долг банков, попавших под снижение рейтинга вслед за суверенным.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга в понедельник был малоактивен и практически не отреагировал на понижение суверенного рейтинга агентством Moody’s. Сегодняшнее решение агентства о понижении рейтингов 7 банков и финансовых компаний, получающих поддержку от государства также не скажется на рынке, поскольку, преимущественно, не затрагивает рейтинги обязательств в национальной валюте, а также не препятствует сохранению позиций этих бумаг в ломбардном списке.

С точки зрения корпоративного сектора важным станет размещение облигаций Газпрома, которое вместе с размещением Транснефти создает новые ориентиры для первичного рынка. Закрытие книги намечено на сегодня.

Макроэкономика

В сентябре компании накапливали ликвидность, население изымало вклады в валюте; НЕГАТИВНО

Статистика по банковскому сектору за сентябрь вызвала удивление в двух отношениях. Во-первых, рост корпоративных кредитов продолжал ускоряться – с 15,9% в августе до 17,3% г/г в сентябре, несмотря на предыдущее повышение ставок. Так как это происходило одновременно с сильным скачком корпоративных счетов – в этом сегменте рост ускорился с 14,5% до 17,9% – мы воспринимаем это как знак того, что корпоративный сектор накапливает ликвидность на погашение внешнего долга.

Во-вторых, хотя мы опасались, что бегство из рублевых депозитов будет большим, на практике этого не произошло – объем розничных вкладов в рублях снизился лишь на 50 млрд руб в сентябре, тогда как в сентябре прошлого года он не изменился. Между тем, розничные вклады в валюте снизились на $3,6 млрд, что, скорее всего, отражает трансграничные переводы из страны в самом конце месяца на фоне слухов о возможном введении ограничений на движение капитала.

Чтобы нейтрализовать слабость рынка розничных вкладов, ЦБ и Минфин предоставили банковскому сектору в общей сложности свыше 400 млрд руб. Мы считаем, что расширение присутствия ЦБ в банковском секторе является веским аргументом в пользу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании, которое назначено на 31 октября.

• ВЭБ– до Ваа2 / негативный
• Сбербанк – до Ваа2 / негативный
• АИЖК – до Ваа2 / негативный
• ВТБ – до Ваа3 / негативный
• Газпромбанк - до Ва1 / негативный
• РСХБ - до Ва1 / негативный
• Альфа Банк – до Ва1 / негативный

"Ослабление кредитного профиля России, отраженное в снижении суверенного долгового рейтинга с негативным прогнозом, привело к рейтинговому действию по поддерживаемым рейтингам финансовых учреждений России с государственным участием, которые получают завышение рейтинга на несколько ступеней благодаря ожиданиям системной поддержки", - говорится в сообщении.

Moody's по-прежнему ожидает, что правительство РФ будет готово оказать поддержку этим банкам в случае необходимости.