Валютные облигации

Внешнедолговой рынок во вторник оставался малоактивным. Цены как суверенных, так и корпоративных выпусков не претерпели изменений, день прошел при малом количестве сделок. Неопределенность на внешних площадках, низкая ликвидность рынка, а также тенденция к повышению доходности UST наложили свои ограничения и на первичный рынок российского внешнего долга – последние размещения российских эмитентов прошли в конце ноября, и мы не ожидаем оживления первичного рынка в ближайшее время.

Сегодня в Германии выйдет оценка динамики ВВП и бюджетного дефицита за 2013 год. Сегодня выйдет значение индекса производственной активности Empire Manufacturing за январь, индекс PPI, ФРС США опубликует региональный экономический обзор Beige Book. Глава ФРБ Чикаго Ч.Эванс выступит с речью о ситуации в экономике США. Комитет по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США проведет слушания по вопросу о влиянии "правила Волкера" на работу финансового сектора, включая деятельность малых банков. Bank of America Corp. Обнародует финансовую отчетность за предыдущий квартал.

Рублевые облигации

Первым знаковым событием текущего года станет размещение Минфином двух выпусков ОФЗ. На сегодняшних аукционах эмитент предложит 2-летние ОФЗ 25082 в объеме 10 млрд руб по номиналу и 20 млрд руб в 6-летних ОФЗ 26214.

Основной интригой станет установление уровней доходности на аукционе. С этого года Минфин решил отказаться от выставления границ по доходности при размещении, что сужало его возможность маневрировать при не очень благоприятной конъюнктуре. Вернувшись к старой схеме эмитент позволит игрокам сам определять необходимость и размер премии ко вторичному рынку при размещении.

Отметим, что на вчерашних торгах ОФЗ 25082 торговались под 6,62% годовых, 6-летний выпуск ОФЗ – под 7,49% годовых. Мы считаем, что игроки выставят тестовые заявки по более высоким ставкам, чтобы продиагностировать готовность Минфина предоставлять премию. На денежном рынке сегодня ожидается улучшение ситуации. Снижению ставок будет способствовать возвращение порядка 700 млрд руб через 7-дневное РЕПО, изъятых из системы на период новогодних каникул.

Макроэкономика

Согласно опросам, расходы домохозяйств в декабре увеличились лишь на 1% г/г; НЕГАТИВНО

В ожидании публикации макроэкономической статистики за декабрь предварительные данные компаний и опросы свидетельствуют о разочаровывающих темпах роста потребления в декабре. По данным исследовательского холдинга Ромир, российские домохозяйства увеличили номинальные расходы в декабре на 1% г/г. Такие темпы роста крайне низки по сравнению с 15-16% г/г в 3К13.

Эта статистика является негативной для нашего прогноза роста реальной розничной торговли на 4,6% г/г в прошлом месяце, однако причины столь слабого роста не очень ясны. Одной из возможных причин замедления роста могло послужить отсутствие значительных расходов бюджета в конце года, что привело к сжатию ликвидности и, отразилось на потреблении. Еще одним возможным объяснением является то, что домохозяйства в продолжение тренда за 9М13 предпочитали совершать покупки за границей. Мы ожидаем публикации макроэкономических показателей в конце этого месяца для подтверждения данных предположений.