Комментарий по долговому рынку

Долговые рынки вчера консолидировались, давление со стороны негативных факторов – таких как ослабление нефти и повышение вероятности ужесточения монетарной политики ФРС США в декабре, - ослабло. Сегодня международные рынки будут неактивны в связи с выходным днем в США (день ветеранов).

Опубликованная с утра статистика по Китаю выглядит негативно и способствовала развороту на азиатских площадках. Так, темпы роста промышленного производства в октябре продолжили сокращаться (5,6% г/г против 5,7% в сентябре), тогда как аналитики прогнозировали рост показателя. Прирост инвестиций в основные фонды за 10М15 также продолжил сокращаться (+10,2%), показав минимальный уровень с 2000 г.

Сегодня Минфин проведет аукцион по доразмещению инфляционного выпуска ОФЗ, который традиционно вызывает интерес у иностранных инвесторов и институциональных фондов. Уровень спроса продемонстрирует сохранение интереса нерезидентов к локальному рынку.

Макроэкономика

Профицит текущего счета в октябре составил $5 млрд, которые нейтрализовал отток капитала; НЕЙТРАЛЬНО

По предварительной оценке ЦБ, профицит российского текущего счета достиг $55 млрд за 10М15, что означает, что в октябре он составил $5 млрд. Эта цифра укладывается в наш прогноз, поэтому профицит на уровне $65-70 млрд за полный год – вполне реалистичный сценарий.

Тем не менее, отметим, что профицит текущего счета за октябрь, судя по всему, сильно не поддержал курс рубля, который после непродолжительного периода укрепления в начале октября вернулся к уровню в 65-66 руб/$, наблюдавшемуся в предыдущие месяцы. Это говорит о том, что профицит текущего счета по-прежнему нейтрализуется чистым оттоком капитала. Отчасти это подтверждает и ЦБ, который в качестве основной причины чистого оттока капитала в октябре в размере $5 млрд, назвал выплаты по внешнему долгу. Эта же причина может стоять за продолжающимся ростом местного корпоративного кредитования – оно выросло на 0,7% м/м, или на $3,5 млрд, о чем вчера заявил заместитель главы ЦБ Алексей Симановский.

В то же время отметим, что график погашения внешнего долга предусматривает всего $2-3 млрд в октябре, и, следовательно, чистый отток должен был отражать накопление валюты на дальнейшие выплаты (в общей сложности $20-25 млрд в 4К15). Подобная практика может указывать на негативные ожидания в отношении курса рубля в конце года, которые могут оказаться самораскручивающимися.