Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешний рынок большую часть среды демонстрировал невнятную динамику - участники рынка ждали выхода протокола последнего заседания ФРС США. Тем не менее, по итогам дня Rus-30 снизился на 50 б.п., длинный Rus-42 – более чем на 100 б.п. В корпоративном сегменте активность практически отсутствовала. Согласно "минуткам" Феда большая часть членов комитета поддерживает политику главы регулятора Б.Бернанке и считает, что стимулирующая программа до конца 2013г должна быть сокращена. Мы сохраняем наш взгляд, что первые шаги в корректировке QE3 будут предприняты в 4кв13г, когда поступит достаточно информации и скачок в ставках UST, произошедший за лето будет учтен в экономических показателях. Глобальные площадки отреагировали снижением фондовых индексов и укреплением доллара. Доходность UST-10 сегодня с утра находится на уровне 2,92% годовых (+11б.п.). Российский рынок будет отыгрывать полученную информацию и рост доходности базовых активов только сегодня. Под давлением окажутся суверенные и квазисуверенные выпуски, а также ликвидные длинные бумаги длинной дюрации.

В Азии к утру четверга сложился умеренно благоприятный фон – по предварительным данным HSBC производственная активность в Китае в августе выросла до 50,1 пунктов, оттолкнувшись от минимального уровня за 11 месяцев (47,7 пункта). Сегодня в Джексон Хоуле начнется ежегодный симпозиум, глава ФРС США Б.Бернанке, как и ЕЦБ М.Драги, в этом году в конференции принимать участие не будут. Conference Board опубликует значение индекса опережающих экономических показателей за июль.

Рублевые облигации

Продолжающийся отток капитала с азиатских площадок и давление на валюты развивающихся стран (резкое падение валют Индии, Бразилии, Малайзии и др) хотя и не отражается напрямую на рублевом долговом рынке, остается бомбой замедленного действия, вынуждая опасаться аналогичного развития ситуации и на валютном рынке России. Хотя активность остается умеренной, настрой инвесторов, еще недавно достаточно позитивный, постепенно приобретает негативный окрас. Результаты вчерашнего аукциона Минфина вполне показательны в этом плане: хотя спрос на госбумаги сохраняется, инвесторы не готовы их покупать по предлагаемым эмитентом ставкам, требуя дополнительной премии.

Вчерашняя публикация расшифровки последнего заседания ФРС, вызвавшая резкий рост доходностей КО США (+12 б.п. по 10-летнему бенчмарку) будет отыграна на рублевом долговом рынке сегодня, способствуя продажам в секторе госбумаг. В частности, 10-15-летие ОФЗ подешевели на открытии рынка сразу на 0,6-0,8%.

Надо отметить, что продажи в секторе рублевых еврооблигаций – ранее достаточно устойчивом к негативным сигналам – наблюдались еще вчера, до публикации «минуток» ФРС. Поскольку основными инвесторами в этом сегменте выступают западные фонды, можно предположить, что их желание выхода из рублевых активов в большей мере связано с возможной негативной динамикой рубля вслед за другими валютами развивающихся стран. Отметим, что хотя рубль показывает лучшую динамику на фоне других стран, бивалютная корзина тем не менее уже поднялась до 4-летних максимумов, сегодня ожидается ослабление рубля к доллару США.