Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На рынках в пятницу сохранялся позитивный настрой инвесторов,способствующий сохранению спроса на рисковые активы. Суверенный долг несколько прибавил в цене, однако активность торгов была низкой из-за длинных выходных в США после Дня Благодарения. В середине дня инвесторов порадовали макроданные из Германии и Франции – индексы делового доверия в обених странах оказались существенно лучше прогнозов.

Сегодня ключевым событием станет очередное заседание Еврогруппы, на котором должно быть одобрено выделение помощи Греции. Также в течение недели начнутся бюджетные консультации в США, что определит тренд рынков до конца года.

Рублевые облигации

В секторе ОФЗ продолжилась ценовая коррекция после достижения бумагами рекордно низких уровней ставок по результатам аукциона в среду. Как мы отмечали ранее, нарастает постепенное перетекание средств в негосударственный сектор в связи с резким расширением спредов между ОФЗ и корпоративными бумагами. Эмитенты ожидают некоторого улучшения конъюнктуры рынка в первой половине декабря, планируя новые размещения. Однако, учитывая отсутствие планов по увеличению расходов бюджета в конце года (как это происходило ранее), их прогнозы по увеличению спроса со стороны банков могут не оправдаться.

Макроэкономика

Приток прямых иностранных инвестиций вырос лишь на 4,6% г/г за 9М12; НЕГАТИВНО

По сообщению Росстата, приток прямых иностранных инвестиций в Россию за 9М12 составил $12,3 млрд, продемонстрировав значительное замедление роста до 4,6% г/г против 43,2% г/г за 9М11. В 3К12 объем прямых иностранных инвестиций не изменился в годовом выражении, после роста на 19% г/г в 2К12, что мы считаем признаком сохраняющейся слабости потоков прямых иностранных инвестиций. После того как в 1К12 приток прямых иностранных инвестиций не изменился в годовом сопоставлении, в 2К12 он вырос на 19% г/г, сформировав позитивные ожидания на второе полугодие. Однако не изменившийся в годовом выражении показатель притока прямых иностранных инвестиций в 3К12 указывает на то, что улучшение в 2К12 скорее носило разовый характер и отражало эффект низкой базы. В итоге рост прямых иностранных инвестиций на 4,6% г/г за 9М12 указывает на слабость притока иностранных прямых инвестиций в Россию.

Хотя приток прямых иностранных инвестиций в Россию не играет существенной роли, составляя всего около 1% ВВП, мы все же считаем этот результат негативным. Кроме того, после недавнего вступления России в ВТО склонность к увеличению объемов импорта может привести к снижению стимулов к притоку иностранных инвестиций. Таким образом, мы весьма сдержанно смотрим на потоки FDI в 2013 г.