Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Почти половина средств ФНБ России уже инвестирована в высокорискованные проекты


[18.12.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Валютные облигации

В преддверии заседания ФРС США российский внешнедолговой рынок консолидировался. Ценовые уровни еврооблигаций практически не изменились, риск на Россию CDS 5Y также котировался без изменений (159 б.п.). Укрепление котировок UST во второй половине дня было вызвано выходом данных по потребительской инфляции за ноябрь. Так, индекс CPI в ноябре не изменился по сравнению с октябрем (ожидался рост на 0,1%). Доходность USt-10 по итогам дня составила 2,84% годовых (-4 б.п.).

Сегодня Минторг США опубликует данные о строительстве домов в ноябре, глава ФРС США Б.Бернанке проведет пресс-конференцию по итогам 2-дневного заседания. Торговая активность до завершения заседания ФРС США (18 декабря) останется низкой. В то же время в случае продолжения роста доходности UST российский внешнедолговой рынок, в суверенной и квази-суверенной его части, окажется под давлением.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга во вторник продолжил сползать, снижение котировок в длинном секторе ОФЗ составляло в пределах ¼ п.п. В корпоративном секторе ощущается сильное давление на облигации банковского сектора в целом и, в особенности, на бумаги с рейтингом ниже В+. Из-за существенного расширения спредов снижение котировок по отдельным выпускам может достигать 0,75-1,5%.

Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ на 40 млрд руб. На фоне слабой конъюнктуры мы ожидаем умеренной активности при размещении. На текущем рынке участие в аукционах становится неинтересным как для российских игроков, так и для нерезидентов. Решающими в определении динамики станут итоги сегодняшнего заседания ФРС. Это наверное единственный стимул, способный развернуть рыночный тренд вверх до конца года. В целом же, в лучшем случае мы не увидим резкого падения цен.

Макроэкономика

Россия предоставит Украине $15 млрд из средств ФНБ взаймы; НЕОДНОЗНАЧНО

По словам министра финансов г-на А. Силуанова, $3млрд из средств ФНБ Россия уже до конца текущей недели инвестирует в 2-летние еврооблигации Украины. Ставка купона составит 5% годовых. В 2014 г РФ также планирует предоставлять средства через заемные инструменты короткой дюрации, а не межгоссоглашения о представлении бюджетных кредитов. Для сравнения, доходность 2-летних еврооблигаций Украины на рынке в последнее время держалась выше 10%-ного уровня (12-13%), однако после данной новости упала до 9% годовых.

За решением России направить $15 млрд из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покупку гособлигаций Украины стоит сильная геополитическая мотивация. Столь беспрецедентной по своему масштабу поддержки Россия не оказывала на протяжении последних двадцати лет. Однако экономическая подоплека этого решения вызывает опасения.

Озвученная сумма – это почти 20% из накопленных Фондом $88 млрд. В сочетании с $20 млрд, размещенными на депозитах ВЭБа, и $10 млрд, выделенными на строительство дорог и других проектов Фонда прямых инвестиций, сделка с Украиной говорит о том, что почти половина средств фонда уже инвестирована в высокорискованные проекты. Таким образом, надежность государственных сбережений находится под угрозой, что, на наш взгляд, сильно повышает риски для накопительных пенсионных сбережений, объем которых на данный момент составляет примерно $80 млрд.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов