Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Тревожные настроения, подпитываемые противоречивыми комментариями официальных чиновников и политиков в преддверии саммита ЕС, привели к продажам риска любого рода. Канцлер Германии Ангела Меркель в понедельник в очередной раз отвергла идею выпуска единых европейских облигаций, заявив, что подобная мера в настоящее время будет “контрпродуктивной”. Другими негативными новостями, оказавшими влияние на “аппетит к риску”, стали 1) снижение суверенного рейтинга Кипра ниже инвестиционного уровня и новость о том, что страна готова просить помощь из европейских стабфондов; 2) официальный запрос Испании Еврогруппе на предоставление согласованной ранее финансовой помощи для рекапитализации банков страны. Во второй половине дня по рынку прошел слух, что после закрытия американских торговых площадок агентство Moody’s понизит ряд рейтингов испанских банков. В результате от 1 до 4 ступени рейтинга потеряли 28 финансовых институтов страны (рейтинговое действие, в том числе, затронуло крупнейшие банки - Santander и BBVA). Отставка министра финансов Греции, пробывшего на своем посту всего около 4 дней, также внесла свой вклад в дестабилизацию настроений.

Цены российских суверенных еврооблигаций в понедельник без объемов просели вслед за глобальными площадками. Выход из рискованных активов и восстановление спроса в UST, привели к резкому расширению суверенных спредов. Rus-30 по итогам дня потерял около 0,6 п.п.(118,95% от номинала), более существенное снижение наблюдалось в новом длинном выпуске Rus-42 (-1%). Риск на Россию CDS 5Y вырос сразу на 10 б.п. – до 247 б.п.

Новая неделя насыщена данными с жилищного рынка США – сегодня выйдут индексы цен на недвижимость за апрель, организация Conference Board опубликует значение индекса доверия потребителей к экономике США в июне. Также Италия и Испания проведут размещения суверенных выпусков. Состоится вступление в должность нового председателя Банка Испании. Ключевым событием, которое, вероятно, будет ограничивать торговую активность, станет саммит ЕС (28-29 июня). Основные темы, стоящие на повестке дня, решения по которым ожидают инвесторы – смягчение условий предоставления финансовой помощи Греции, пакет помощи финансовому сектору Испании, принятие “пакта роста”, а также вопросы, к которым в данный момент рынок наиболее чувствителен – выпуск единых еврооблигаций зоны евро, а также введение налога на финансовые транзакции.

Рублевые облигации

Понедельник традиционно для рынка внутреннего долга выдался неактивным. Рублевые облигации нащупали локальное дно и продолжают консолидироваться вокруг занятых позиций на пониженных торговых оборотах. Расхождение котировок спроса и предложения выступает фактором, ограничивающим активность. С наступлением налогового периода ситуация с рублевой ликвидностью резко ухудшилась (согласно индикатору Альфа-банка, показатель ликвидности снизился до критических уровней), что должно вылиться в рост ставок денежного рынка и повышенный спрос на сделки РЕПО с Банком России.

Макроэкономика

Рост ВВП в мае составил 4,2% г/г; ПОЗИТИВНО

Министерство экономического развития сообщило о том, что ВВП России вырос в мае на 4,2% г/г, ускорив рост по сравнению с 3,7% г/г в апреле. Мы рассматриваем этот показатель как свидетельство поддержки роста ВВП со стороны потребительского тренда и не исключаем, что цифры Росстата будут еще выше.

Ускорению роста ВВП в мае соответствует усиление роста промышленного производства 3,7% г/г и снижение уровня безработицы до исторического минимума 5,4%. Сильный май стал неожиданностью, учитывая ухудшение глобальной экономической ситуации, и свидетельствует о том, что в ближайшее время внутренний потребительский тренд может продолжить поддерживать рост экономики. Учитывая сильный рост реальных зарплат на 11% г/г и увеличение объема розничного кредитования на 43% г/г, маловероятно, что существующий спрос быстро исчезнет. Майский показатель роста ВВП может стать аргументом в пользу пересмотра нашего годового прогноза.

Стоит также упомянуть о том, что в 1Кв12 оценка роста ВВП Министерством экономического развития составила 4,0% г/г, в то время как Росстат представил показатель 4,9% г/г. Таким образом, мы полагаем, что если по данным министерства рост ВВП в апреле-мае составил примерно 4% г/г, то оценка роста во 2Кв12 со стороны Росстата может быть выше.