Валютные облигации

Волатильность внешнедолгового рынка вчера возросла на фоне смешанных сигналов. Повышение ключевой ставки ЦБ сразу до 17% не помогло стабилизироваться валютный рынок. Дополнительное давление оказывали цены на нефть, опустившиеся ниже $60/баррель. По итогам торгов суверенный сегмент подешевел на 2-4%, в корпоративном секторе снижение котировок достигало 5-8%, в банковских облигациях – свыше 10% по отдельным выпускам. Кредитный спред на Россию CDS 5Y продолжил расширяться, достигнув 579 б.п. (+27 б.п.) Эти движения происходили на фоне продолжающегося перетока средств в безрисковые активы на международных рынках. Несмотря на ожидания того, что ФРС сегодня изменит формулировки, задав ориентиры по срокам повышения процентной ставки, инвесторы в большей степени напуганы снижением нефтяных цен. В результате доходность бенчмарковых UST-10 опустилась до 2,06% годовых – уровня, с которого начался подъем ставок в июне 2013 г, когда ФРС заявила о планах по сворачиванию QE3.

Рублевые облигации

Резкое повышение ключевой ставки ЦБ привело к переоценке рублевых долговых инструментов. Цены ОФЗ при открытии торгов упавшие на 20-25%, вывели доходности на уровень 15-18% годовых. К вечеру рынок частично компенсировал потери, закрываясь на 10-15% ниже закрытия предыдущего дня. Резкие скачки на валютном рынке добавляли волатильности в ходе торгов. Корпоративный сектор в силу меньшей ликвидности рынка, отреагировал не столь драматично. Однако переоценка справедливых уровней доходностей в этом сегменте еще впереди.

Макроэкономика

Нервозность сохраняется, несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ; НЕГАТИВНО

Вчера ЦБ так и не смог стабилизировать ситуацию на финансовых рынках через повышение ключевой ставки: курс рубля, составивший в момент вчерашнего открытия рынка почти 60 руб/$, ослабился до 79 руб/$ в середине дня, прежде чем укрепиться до 70 руб/$.

Одной из причин такого поведения рубля является внешний фон: снижение цен на нефть ниже $60 за баррель, укрепление доллара накануне заседания ФРС и ожидание новых санкций со стороны США и ЕС ближе к самому концу года. Кроме того, повышение ставки убедило рынок в неизбежности рецессии, вынудив его учесть политическое давление на нынешнюю политику свободного плавания и таргетирования инфляции.

В итоге население сейчас, судя по всему, так же как и рынок, охвачено паникой – в регионах отмечаются случаи повышенного спроса на валюту и изъятия депозитов из банков. В ближайшие дни, таким образом, следует уделять повышенное внимание ситуации в банковском секторе.