Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Падение резервов означает, что потенциальный отток капитала составил $7 млрд.


[24.12.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В связи с праздничными днями рынки слабоактивны. Данные по личным доходам/расходам населения США в ноябре были оценены как аргумент в пользу улучшения общего экономического климата. Статистика по потребительским доходам в ноябре несколько превзошла ожидания (0,3% против 0,2%), рост личных расходов оказался чуть ниже ожиданий и составил 0,4%, зато данные предыдущего месяца были пересмотрены в сторону увеличения почти в 2 раза (до 0,7%). Тем не менее, показатель, характеризующий расходы на личное потребление за вычетом продовольствия и энергоносителей (PCE Core), за которым внимательно следит ФРС, оценивая уровень инфляции, снизился до 0,8% и продолжает оставаться на минимальном уровне с 1960г.

Неплохо выглядели и ноябрьские цифры по заказам товаров длительного пользования. Несмотря на более существенный, чем ожидалось, спад (-1,3% при ожиданиях -0,5%), вызванный сокращением заказов в авиационной отрасли, без учета транспорта показатель вырос на 2,4% (прогноз 1,8%), полностью отыграв падение предыдущего месяца (-1,9%). Позитивно были оценены недельные данные по безработице: на прошлой неделе количество впервые обратившихся за пособиями по безработице сократилось на 30 тыс (до 420 тыс), изменение показателя было достигнуто за счет пересмотра базы.

В свете выходящих макроэкономических показателей, а также отсутствия Феда как участника рынка долгосрочные КО США вновь снижаются в цене. Доходность американского бенчмарка выросла ещё на 4 б.п.(3,39% годовых). С понедельника в течение трех дней будут проводиться аукционы по 2-, 5-летним нотам (по $35 млрд), а также7-летним (на $29 млрд) бумагам США. На следующей неделе ФРС планирует продолжить выкуп КО США, будут приобретены краткосрочные бумаги на $10-14 млрд.

Рублевые облигации

Объемы торгов в секторе рублевого долга продолжают нарастать, превысив 11 млрд руб. Треть сделок пришлась на «голубые фишки», где отмечался рост котировок по длинным облигациям Атомэнергопрома, Транснефть-3 (которая заметно подешевела в последнюю неделю), НорНикеля, Алросы. Также крупные объемы сделок зафиксированы в бумагах металлургического сектора.

Помимо подготовки к новогодним каникулам, динамика цен отдельных выпусков определяется корпоративными новостями. Так, облигации Инпрома выросли на 1,5% после сообщения о том, что Евраз закрыл сделку по приобретению компании. Вместе с тем, котировки выпуска, хоть и выросли в последнее время, по-прежнему находятся существенно ниже номинала (91/93% от номинала), предполагая значительный потенциал ценового роста.

Вместе с тем, выпуск СУ-155 резко упал в цене, опустившись ниже номинала (до 95,9% от номинала) после появления в СМИ сообщений о том, что компания подала иск о банкротстве. Позже компания опровергла данную информацию.

Сегодня ключевым событием станет заседание Совета Директоров ЦБ по вопросу ключевых процентных ставок. После недавнего заявления главы Банка России о готовности повышать ставки вероятность такого решения возросла, хотя большинство экспертов сходятся во мнении, что повышение ставок начнется не ранее середины 1 квартала 2011.

Макроэкономика

В декабре отток капитала продолжился; НЕГАТИВНО

Недельные данные по резервам ЦБ указывают на то, что за первую половину декабря регулятор продал $5 млрд для поддержки рубля в условиях оттока капитала несмотря на продолжающийся рост цен на нефть.

Учитывая, что курс евро к доллару остался неизменным с начала месяца, номинальное сокращение резервов ЦБ с $483 млрд до $478 млрд за первые две недели месяца полностью отражают фактическую продажу иностранной валюты. Этот факт вызывает удивление, особенно учитывая продолжающийся рост цен на нефть и высокую вероятность того, что профицит текущего счета за этот период мог составить, как минимум, $2 млрд. Падение резервов означает, что потенциальный отток капитала составил $7 млрд. Однако интенсивность оттока явно снижается, поскольку присутствие ЦБ в декабре позволило рублю укрепиться к корзине с 35.9 до 35.2.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов