Валютные облигации

Торговля на российском внешнедолговом рынке в четверг носила ограниченный характер, цены продемонстрировали слабую негативную динамику, снизившись в среднем на 5 б.п. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 174 б.п.

Частичная приостановка деятельности правительства США длится уже четвертый день, что негативно сказывается на "аппетите к риску" и динамике американских фондовых площадок. Публикация официального отчета по рынку труда США за сентябрь перенесена предварительно на следующую пятницу – Минтруда, как и все правительство, не работает и не проводит сбора и обработки статистических материалов до разрешения бюджетного кризиса.

Мы считаем, что негативное воздействие на экономику, оказанное бюджетным кризисом США, заставит ФРС отложить сворачивание стимулирующих программ как минимум до декабря. Повышение вероятности сохранения дополнительной ликвидности на рынках будет поддерживать инвестиционный спрос.

Рублевые облигации

На рынке ОФЗ в четверг наблюдался затухающий ценовой рост – инвесторы продолжили тратить нереализованные в ходе аукционов в среду средства, закрывая короткие позиции и опасаясь дефицита инструментов в случае, если Минфин в 4Кв13 переключится на выпуск ОФЗ для Пенсионного Фонда.

В корпоративном секторе обстановка остается спокойной – основное внимание по-прежнему сосредоточено на первичном рынке. Если еще неделю назад мы писали о недостатке свежего предложения, то постепенно запросы инвесторов восполняются. Активность эмитентов существенно возросла и постепенно насыщает существующий спрос.

Вместе с тем, пока не наблюдается особой эмиссионной активности среди госкомпаний, бумаги которых были бы особенно интересны с учетом скорого запуска Euroclear и притока средств нерезидентов в корпоративный сегмент. В частности, представители Минфина сообщили, что расчеты по негосударственным бумагам через Euroclear могут стартовать уже в январе.

Макроэкономика

Чистый отток капитала составил $13 млрд в 3К13, профицит текущего счета сократился до $1 млрд; НЕОДНОЗНАЧНО

По обнародованным ЦБ данным платежного баланса за 3К13, чистый отток капитала из российского корпоративного сектора составил $13 млрд. Это указывает на чистый приток капитала в сентябре после чистого оттока в июле-августе в размере $16-17 млрд. Хотя это позитивный сюрприз, отражающий, судя по всему, улучшение настроений в мире в прошлом месяце, мы не воспринимаем его как признак устойчивого улучшения капитального счета.

Наше главное опасение – это слабость текущего счета, профицит которого составил лишь $1 млрд в 3К13. Этот результат ниже $3 млрд в 2К13 и соответствует нашим пессимистичным ожиданиям, отражая давление процентных платежей по накопленному корпоративному внешнему долгу, который достиг $640 млрд. Практически нулевой текущий счет в третьем квартале, даже в случае его улучшения в четвертом квартале за счет сезонного фактора, поддержит нервозность на валютном рынке и способствует продолжению оттоку капитала.