Валютные облигации

Внешнедолговой рынок продолжил консолидироваться во вторник. Тем не менее, российский рынок завершил день в небольшом плюсе. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 184 б.п. Выступление главы ФРС США Джанет Йеллен перед финансовым комитетом Палаты представителей Конгресса США поддержало фондовые рынки – американские площадки по итогам дня прибавили около 1%. Так, Дж. Йеллен подчеркнула, что ФРС продолжит сокращать программу QE. Тем не менее, восстановление рынка труда США, по мнению главы регулятора, далеко от завершения, а мягкая политика ФРС будет сохранена в течение длительного времени.

Позитивный фон к сегодняшнему утру сформирован данными по торговому балансу Китая, оказавшимися лучше ожиданий, что поддержит умеренно позитивную динамику хода торгов сегодня. Сегодня председатель ФРС США Дж.Йеллен выступит перед банковским комитетом Сената американского Конгресса. Председатель ЕЦБ М.Драги выступит с речью в Брюсселе.

Рублевые облигации

Открытие рынка рублевого долга было во вторник негативным на фоне опасений относительно влияния девальвации тенге на курс российской валюты. Однако ослабления рубля не последовало и к середине дян рынок стабилизировался, отыграв часть утреннего падения за счет поддерживающих котировок госбанков.

В целом, однако стабилизация рубля и динамика внешних площадок позволяют эмитентам начать прощупывать рынок с точки зрения возможности к размещению. Мы не исключаем, что в ближайшее время появятся первые в этом году рыночные предложения бумаг.

Определенный ориентир с точки зрения готовности рынка смогут дать сегодняшние аукционы Минфина. Если инвесторы продемонстрируют достаточный уровень спроса – до конца текущей недели мы сможем увидеть предложение в корпоративном сегменте. Вместе с тем, необходимо отметить, что новые размещения станут возможны лишь по «новым» уровням доходности. Текущие ставки в корпоративном сегменте обусловлены низкой ликвидностью вторичных торгов в период падения котировок и, таким образом, не проясняют реальной стоимости заимствований на текущий момент.

Макроэкономика

Ослабление тенге может усилить негативное настроение в отношении курса рубля; НЕГАТИВНО

Вчера ЦБ Казахстана произвел единовременное ослабление национальной валюты тенге на 20% к доллару, скорректировав курс с учетом новой конъюнктуры рынка, отражающей свертывание программы количественного смягчения ФРС США. Поскольку золотовалютные резервы Казахстана в прошлом году снизились на 13%, мы считаем это решение вполне обоснованным. Кроме того, недавнее улучшение настроения инвесторов по отношению к развивающимся рынкам открыло окно возможностей для столь резкого ослабления тенге без слишком большого ущерба резервам.

На Казахстан приходится лишь 3% российского международного торгового оборота, поэтому мы сомневаемся, что это действие повлияет на российскую торговую позицию. Однако этот шаг, влияющий, скорее, на настроение рынка, говорит в пользу нашего мнения, что валюты СНГ находятся под давлением. Рубль, являясь наиболее гибкой валютой среди основных валют СНГ, находится в наиболее выгодном положении, чтобы адаптироваться к глобальным рискам, однако российский рынок гораздо более ликвиден, и его реакция на мировые волнения может оказаться гораздо сильнее.

В предыдущие дни, несмотря на некоторое улучшение настроений на рынке, ЦБ РФ продолжал продавать по $200-400 млн резервов в сутки. Решение Казахстана, указывающее на распространение давления на валюты развивающихся рынков, может стать НЕГАТИВНЫМ сигналом для российского валютного рынка.