Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Obama: Pro&Contra


[27.01.2011]  Альфа-Банк      Полная версия

Obama: Pro&Contra

Выводы

Послание Президента США Конгрессу, обнародованное 26 января, впечатлило инвесторов и повысило в их глазах привлекательность американского долга. Игроки «услышали» тезис про замораживание отдельных расходных статей бюджета, что может привести к сокращению дефицита бюджета и снизить потребности в новых заимствованиях.

Вместе с тем, общий тон Послания напоминал скорее предвыборную агитацию, нежели реальные меры по оздоровлению экономики. Своими предложениями Обама, скорее, пытается завоевать симпатии избирателей и восстановить свою репутацию. Тем временем, его предыдущие инициативы, включая пакет экономических стимулов, не принесли ощутимых результатов, а лишь добавили более $3 трлн долга. При этом мы не услышали новых инициатив по оздоровлению наиболее «болезненных точек» американской экономики – рынков труда и недвижимости, а также выведению инфляции к нормальным значениям.

Инвестиционный анализ

Послание Президента США Конгрессу впечатлило инвесторов. В минувшую среду президент США Барак Обама выступил перед Конгрессом с посланием, в котором обрисовал основные экономические приоритеты. Избегая спорных и болезненных тем (реформы финансового регулирования и системы здравоохранения), Президент сосредоточился на факторах, способных обеспечить рост и конкурентоспособность американской экономики:

• сокращение дискреционных расходов бюджета (что особенно важно инвестиционному сообществу в предыдущих заявлений рейтинговых агентств о возможности снижения рейтинга США в результате чрезмерного роста долговой нагрузки);
• инновации;
• инвестиции в образование (особенно в технологичные области и науку);
• создание инфраструктурных объектов при содействии частного капитала – для создания дополнительных рабочих мест;
• снижение корпоративного налога;
• заключение новых соглашений о свободной торговле (с Южной Кореей; сроки по заключению соглашений с Панамой и Колумбией не названы).

Меж двух огней. Выступление Обамы, выглядящее на первый взгляд своевременным и целесообразным, при подробном рассмотрении становится популистским и не несет прямой поддержки экономике. В условиях снижения популярности у населения и приближения выборов Президент вынужден балансировать между двух партий. С конца прошлого года он пытается «заигрывать» с республиканцами – вспомним пакет налоговых стимулов, предусматривающий продление фискальных льгот Буша для наиболее обеспеченных слоев населения. Однако подобное поведение вызывает недовольство его соратников-демократов, испытывающих разочарование с каждым новым послаблением и уступкой.

Последние предложения Обамы, прозвучавшие в его Послании Конгрессу, также направлены не на улучшение сложившихся экономических условий страны, а исключительно на новый электоральный цикл, стабилизацию ситуации вокруг себя и возвращение лояльности избирателей. Действуя в рамках традиционных политических технологий, в своей речи он апеллирует к тезису о вызове извне, брошенному США, необходимости восстановления конкурентоспособности и лидерских позиций страны в новом, стремительно меняющемся мире. Таким образом, новые предложения (важнейшие из которых – урезание бюджетных расходов и снижение корпоративного налога) стали необходимым шагом к тому, чтобы сломать сформировавшийся за Президентом “левый” стереотип, доказать, что бизнес и государство в лице власти – партнеры, а не антагонисты.

Ложка дегтя в бочке меда. Насаждение идеи сплоченности и солидарной ответственности демократов и республиканцев «во имя будущего Америки» не смогло спасти Президента от критики. Безудержный рост расходов, провалившийся пакет стимулов не принесли ощутимых результатов, а лишь добавили более $3 трлн долга. Принимая во внимание тяжелые экономические условия, в которых Б. Обама вступил в должность, все же стоит признать, что его меры лишь обострили существующие проблемы.

Хотя корпоративные отчеты в основном и показывают положительную динамику (подчас вследствие заниженных ожиданий), а макроэкономические показатели постепенно улучшаются (нестабильно и крайне сдержанными темпами), однако ключевые сектора – рынок труда, недвижимости и показатели инфляции – не только далеки от своих нормальных уровней, но и не показывают сколько-нибудь ощутимую позитивную динамику. Причем предложений именно по этим болезненным темам так и не прозвучало. В частности, рынок труда оказался практически вне повестки дня. При этом предложение президента по переходу на “чистые” источники энергии (атомная энергетика и природный газ) и отмена налоговых преференций для топливно-сырьевых отраслей (с целью снижения зависимости экономики от ТЭК), по оценкам, может вызвать инфляцию издержек, что в результате приведет к снижению конкурентоспособности компаний.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов