Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вчерашний отчет главы ФРС Бена Бернанке перед банковским комитетом США не принес сюрпризов – фактически он повторил тезисы озвученные накануне. На этом фоне динамика рынков определялась внутренними факторами. Так, хорошая корпоративная отчетность позволила продолжить расти фондовым площадкам Европы и США. Вместе с тем, российские фондовые индексы негативно отреагировали на оглашение приговора Навальному по делу Кировлеса. Долговые рынки, не реагируя на вышеозначенные новости, находились в боковом тренде, следуя за динамикой КО США. В суверенном сегменте котировки несколько окрепли, показав увеличение на 0,4-0,8%. В корпоративном сегменте динамика была менее выраженной и разнонаправленной.

Сегодня в Москве начинается встреча G-20, на которой, в частности, планируется обсудить использование политики монетарного смягчения различными странами и методы выхода на нормальную траекторию роста.

Рублевые облигации

Внутренний долг вчера торговался разнонаправленно на низких оборотах. В целом, настрой игроков позитивный. Рост котировок в середине дня был ненадолго прерван негативной реакцией на оглашение приговора по делу Навального. Однако данная реакция носила скорее индикативный характер и была краткосрочной, после чего рынок вернулся в позитивный тренд.

Иностранные игроки также сохраняют положительный взгляд на рублевые активы. Особенно выражена их активность в секторе рублевых еврооблигаций, где по-прежнему сохраняется возможность арбитража в ряде выпусков (в частности, в ФСК-19).

Российские инвесторы внимательно следят за возросшей активностью Банка России по вопросу монетарного регулирования и обсуждают вероятную эффективность предлагаемых мер. В частности, в рамках подготовки к первому аукциону годового РЕПО под нерыночные активы, намеченному на конец июля, ЦБ вернул к жизни список системообразующих компаний, широко использовавшийся в период кризиса.

Макроэкономика

Макро статистика за июнь поддерживает наш позитивный взгляд на 2П13; ПОЗИТИВНО

Хотя макро индикаторы 2К13 оказались слабее, чем в 1К13, в июне они были более благоприятными, указывая на потенциальное улучшение в 2П13. Мы считаем, что ускорение темпов роста расходов бюджета приведет к ускорению роста розничной торговли до 4,5% г/г в 2П13. Несмотря на замедление инфляции, низкая безработица и удорожание стоимости фондирования в мире, на наш взгляд, ограничат возможности ЦБ для маневра в процентной политике, и регулятор сделает выбор в пользу таргетирования инфляции и стабильности курса рубля.

Минфин сохраняет прогноз по инфляции, снижает ожидания экономического роста

В опубликованных Минфином "Основных направлениях бюджетной политики на 2014 год и плановый период 2015 и 2016 годов" сохраняется достаточно жесткая оценка инфляции в текущем году – на уровне 5-6% (напомним, по состоянию на середину июля показатель составлял 4,1% накопленным с начала года итогом). В последующих годах предполагается замедление темпов роста цен до 4-5%.

Вместе с тем, показатели экономического роста были существенно понижены по сравнению с предыдущим вариантом документа. Так, прогноз роста на 2013 г снижен на 1,3 п.п. – до 2,4%. Темпы роста ВВП в 2014 г предполагаются на уровне 3,7% (-0,6 п.п.), в 2015 г – на уровне 4,1% (-0,4 п.п.). Причем в качестве основных причин пересмотра прогноза роста экономики отмечаются внешние факторы – нерешенные долговые проблемы еврозоны, США, замедление экономики Китая, снижение цен на нефть.

ЦБ вновь расширяет рефинансирование банков, вернувшись к стратегическому списку

Банк России изменил с 15 июля подходы к формированию перечня предприятий, кредиты которым банки могут рефинансироваться в ЦБ, вновь дополнив его стратегическими предприятиями. Список стратегических предприятий был утвержден распоряжением правительства РФ от 20 августа 2009 г, а также указом президента РФ от 4 августа 2004 г.

Кроме того, ЦБ включит в перечень для рефинансирования организации без международного рейтинга, но являющиеся дочерними или находящиеся под контролем управляющей компании с соответствующим международным рейтингом. Попадут в перечень ЦБ и те организации, у которых международный рейтинг был отозван по их собственной инициативе.