Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешнедолговой рынок вчера открылся уверенным ростом котировок, основанным на отложенном решении о санкциях ЕС. Однако к середине дня фактор поддержки исчерпал себя и в отсутствии свежих поддерживающих рост новостей, игроки возобновили продажи. В результате к концу дня рынок хоть и оставался в положительной зоне, прирост цен составлял 0,2-0,4%. Исключение составили длинные суверенные выпуски еврооблигаций, закрывавшиеся на 1% выше предыдущих уровней.

Азиатские площадки к сегодняшнему утру создали позитивный фон, торгуясь вверх на сильных показателях из Китая. Вышедший предварительный индекс активности в перерабатывающей промышленности от HSBC оказался существенно выше как предыдущего уровня, так и прогнозов аналитиков, составив 52 пункта (ожидался 51 пункт). Одновременно, понижение прогноза роста ВВП США со стороны МВФ с 2%-ного уровня до 1.7% прошло практически незамеченным, не помешав индексу S&P500 обновить исторические максимумы.

Сегодня в центр внимания инвесторов вновь выходит геополитика. На очередной встрече представителей ЕС вновь будут обсуждаться вопросы расширения санкций против России. Предварительный новостной фон свидетельствует об ожиданиях того, что будет предложено расширение санкций на сектор ВПК и предприняты действия по ограничению доступа на рынок капитала. Таким образом, некоторое ужесточение позиции Евросоюза уже частично отыграно рынком.

Рублевые облигации

Внутренний долговой сектор, как и прочие российские активы, вчера открылся уверенным ростом на смягчившейся риторике со стороны США относительно причин крушения Боинга. Длинные ОФЗ на этом фоне прибавили порядка 1 п.п. Однако, к середине дня появление новостей о сбитых Су-25 развернули тренд, полностью нивелировав утренний рост.

В результате бумаги закрывались практически без изменений. К сегодняшнему утру новостной фон умеренно негативный. Появившиеся заявления канцлера Германии Меркель относительно необходимости расширения санкций против России делают более предсказуемыми итоги сегодняшнего заседания ЕС по этому вопросу. Кроме того, власти США заговорили о необходимости дальнейшего расширения санкционных мер.

Макроэкономика

Правительство может повысить НДС с 18% до 20% в будущем году; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщила сегодня газета “Ведомости”, правительство отказалось от идеи введения 3%-ного налога с продаж и вместо этого сейчас рассматривает повышение ставки НДС с 18% до 20% с будущего года. Как мы уже говорили ранее, повышение НДС – это более подходящая мера, чем введение нового налога с продаж. По расчетам правительства, она будет приносить в федеральный бюджет дополнительные 500 млрд руб доходов ежегодно, что выше 200 млрд руб, которые бы получал бюджет от налога с продаж.

С другой стороны, мы считаем, что эти дополнительные доходы, скорее всего, пойдут на финансирование дополнительных расходов. Региональным бюджетам, которые находятся под давлением социальных обязательств, несомненно, потребуется дополнительная поддержка со стороны федерального бюджета. Кроме того, как мы уже говорили ранее, сумма в 790 млрд руб, необходимая на строительство крымской инфраструктуры в 2015-2017 гг, сильно превосходит 300 млрд руб, предусмотренные нынешним проектом бюджета, что говорит в пользу вероятного повышения плана по госрасходам.

В целом в условиях слабого экономического роста, замедления роста доходов населения и усилившегося геополитического давления сценарий дополнительных госрасходов представляется весьма реалистичным. В итоге мы сомневаемся, что повышение налоговой нагрузки сможет снизить цену на нефть, балансирующую бюджет.